華福證券有限責任公司陳海進,徐巡,李雅文近期對中科藍訊進行研究并發布了研究報告《多元布局拓展應用場景，打造高性能+性價比雙重戰略》，本報告對中科藍訊給出買入評級，當前股價為46.83元。

　　中科藍訊(688332)

　　投資要點：

　　國內白牌音頻SoC廠商領頭人，RISC-V指令集打造成本優勢

　　中科藍訊自2016年成立以來，專注于無線音頻SoC芯片的研發、設計與銷售。公司以白牌TWS芯片起家，憑借高性價比的產品方案，在市場競爭中搶占有利地位，白牌客戶占比超八成。自成立之初便采用RISC-V架構，減少采購第三方IP所產生的費用，設計成本低廉。設計方式便捷，提升產品綜合性價比。2023年，公司實現營業收入和歸母凈利潤的大幅增長。

　　與印度、非洲地區知名品牌合作，國際化戰略助力海外市場顯著增長中科藍訊通過其高性價比的芯片產品成功滲透進新興市場，特別是印度和非洲等地，與當地品牌如boAt、Noise合作，海外出貨量占據了公司總出貨量的60-70%。產品搭載于realmeBudsWireless3的耳機產品中，在印度亞馬遜銷售。得益于非洲智能手機滲透率提升，電子配件需求增長，傳音旗下采用訊龍BT893X、BT895X系列藍牙SoC芯片的Oraimo藍牙耳機銷售量在非洲所有品牌中排名第一，市占率超過30%。隨著全球智能穿戴設備和藍牙產品的普及，中科藍訊有望進一步擴大其市場份額，實現持續的業務增長。

　　技術創新滿足多元化市場需求，性能提升突破品牌客戶

　　隨著全球智能穿戴設備和物聯網的普及，中科藍訊不斷豐富其產華福證券品矩陣，形成八大產品線為主的產品架構，以技術創新和產品多樣化滿足不斷增長的市場需求。公司還在制程工藝上不斷優化，提高產品性能，加速產品更新迭代。同時，"藍訊訊龍"系列高端芯片的推出，成功拓展品牌客戶市場，構建起以知名手機品牌、專業音頻廠商及電商互聯網公司為核心的客戶網絡，部分產品技術已達行業領先水平。

　　盈利預測與投資建議

　　我們認為，隨著1)SoC行業逐步迎來上行周期，2)行業龍頭規模化效應顯現，3)下游應用領域快速發展，24年SoC板塊整體有望實現業績超預期，當前可比公司2024-2026年PE估值達到40/28/21倍。中科藍訊作為SoC行業白牌龍頭公司，我們看好本輪消費復蘇對白牌市場的帶動，此外我們看好公司大力拓展耳機之外更多領域，進一步拓展成長空間，我們預計公司將在2024-2026年實現歸母凈利潤3.0/3.8/4.6億元，對應當前PE估值19/15/12倍。首次覆蓋給予“買入”評級。

　　風險提示

　　消費電子復蘇持續性不及預期風險，原材料價格上漲風險，市場競爭風險，技術迭代不及預期風險。

　　數據中心根據近三年發布的研報數據計算，首創證券（601136）何立中研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為79.33%，其預測2024年度歸屬凈利潤為盈利3.43億，根據現價換算的預測PE為16.15。

　　最新盈利預測明細如下：

　　該股最近90天內共有6家機構給出評級，買入評級6家；過去90天內機構目標均價為75.0。

　　以上內容為據公開信息整理，由智能算法生成，不構成投資建議。

關注同花順財經（ths518），獲取更多機會