中原證券（601375）股份有限公司張洋近期對(duì)招商證券進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《2024年中報(bào)點(diǎn)評(píng)：自營(yíng)表現(xiàn)優(yōu)異為凈利持穩(wěn)奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)》，本報(bào)告對(duì)招商證券給出增持評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為15.8元。

　　招商證券(600999)

　　2024年中報(bào)概況:招商證券2024年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入95.95億元，同比-11.11%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)47.48億元，同比+0.44%；基本每股收益0.51元，同比持平；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率4.08%，同比-0.25個(gè)百分點(diǎn)。2024年半年度擬10派1.01元(含稅)。

　　點(diǎn)評(píng)：1.2024H公司投資收益(含公允價(jià)值變動(dòng))占比出現(xiàn)提高，經(jīng)紀(jì)、投行、資管、利息、其他收入占比均出現(xiàn)下降。2.全市場(chǎng)股基交易量市場(chǎng)份額有所下滑，合并口徑經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入同比-12.14%。3.股權(quán)融資規(guī)模下滑幅度相對(duì)偏小，債權(quán)融資規(guī)模實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)，合并口徑投行業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入同比-36.24%。4.券商資管規(guī)模企穩(wěn)回升，公募基金規(guī)模保持增長(zhǎng)，合并口徑資管業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入同比-8.60%。5.權(quán)益自營(yíng)踏準(zhǔn)市場(chǎng)主線，固收自營(yíng)顯著跑贏基準(zhǔn)指數(shù)，合并口徑投資收益(含公允價(jià)值變動(dòng))同比+17.43%。6.兩融余額及質(zhì)押規(guī)模均出現(xiàn)小幅回落，合并口徑利息凈收入同比-50.00%。

　　投資建議:報(bào)告期內(nèi)公司雖然全市場(chǎng)股基交易量市場(chǎng)份額有所下滑，但合并口徑經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈收入下滑幅度尚在正常的范圍內(nèi)；股權(quán)融資規(guī)模下滑的幅度在頭部券商中相對(duì)偏小，債權(quán)融資規(guī)模保持增長(zhǎng)在一定程度上形成了22711對(duì)沖效應(yīng)；自營(yíng)業(yè)務(wù)表現(xiàn)優(yōu)異，投資收益(含公允價(jià)值變動(dòng))同比增長(zhǎng)為公司歸母凈利持穩(wěn)奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。作為國(guó)務(wù)院國(guó)資委體系內(nèi)規(guī)模最大的券商，公司未來有望在扶優(yōu)限劣以及建設(shè)一流投資銀行的政策導(dǎo)向中持續(xù)受益。預(yù)計(jì)公司2024、2025年EPS分別為0.86元、0.84元，BVPS分別為12.96元、13.70元，按9月23日收盤價(jià)15.07元計(jì)算，對(duì)應(yīng)P/B分別為1.16倍、1.10倍，維持“增持”的投資評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1.權(quán)益及固收市場(chǎng)環(huán)境轉(zhuǎn)弱導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑；2.市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；3.資本市場(chǎng)改革的政策效果不及預(yù)期

　　證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，華泰證券沈娟研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為71.25%，其預(yù)測(cè)2024年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利88.2億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為15.64。

　　最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

　　該股最近90天內(nèi)共有12家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)7家，增持評(píng)級(jí)5家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為17.68。

　　以上內(nèi)容為證券之星據(jù)公開信息整理，由智能算法生成，不構(gòu)成投資建議。

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