中原證券（601375）股份有限公司顧敏豪,石臨源近期對隆華科技（300263）進行研究并發(fā)布了研究報告《公司點評報告：營收表現(xiàn)穩(wěn)健，新材料業(yè)務成長性強》，本報告對隆華科技給出增持評級，當前股價為5.63元。

　　隆華科技

　　事件：公司公布2024年半年度報告，2024年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入12.22億元，同比增長3.03%。實現(xiàn)歸屬母公司股東的凈利潤1.05億元，同比下滑11.50%，扣非后的歸母凈利潤0.92億元，同比下滑15.52%，基本每股收益0.12元。

　　投資要點：

　　泡沫材料、靶材等新材料業(yè)務推動公司營收穩(wěn)中有升。工業(yè)換熱器領域領軍企業(yè)，同時向新材料領域積極轉型升級，主營業(yè)務包括節(jié)能環(huán)保產(chǎn)品及服務、高分子復合材料、電子新材料三大板塊。2024年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入12.22億元，同比增長3.03%。分業(yè)務來看，公司節(jié)能環(huán)保板塊實現(xiàn)營業(yè)收入7.72億元，同比增長8.79%。其中節(jié)能換熱設備/水處理業(yè)務實現(xiàn)收入4.86/1.61億元，同比-14.75%/+27.69%，新增的萃取劑業(yè)務上半年實現(xiàn)收入1.25億元；高分子復合材料板塊實現(xiàn)營業(yè)收入1.44億元，同比下降8.93%。其中軌道交通制品/泡沫制品與結構件分別實現(xiàn)收入0.66/0.78億元，同比-39.32%/+56.70%；電子新材料業(yè)務(靶材及超高溫特種材料)實現(xiàn)收入2.73億元，同比增長2271161.89%。整體來看公司電子新材料業(yè)務具有較強的成長性。

　　從盈利能力上來看，上半年公司綜合毛利率為24.46%，較去年同期增加0.68pct。公司銷售/管理/財務/研發(fā)費用率分別為3.40%/8.83%/1.77%/4.47%，較去年同期分別+0.59/+0.14/+0.43/+0.23pct。其中財務費用增加主要受當期利息增加所致。銷售、管理、財務費用率合計14.01%，較去年同期增加1.16pct。受期間費用率增加影響，上半年公司實現(xiàn)歸母凈利潤1.05億元，同比下滑11.50%。

　　靶材業(yè)務上半年營收和盈利能力提升顯著。2024年上半年主營電子新材料業(yè)務的子公司豐聯(lián)科光電實現(xiàn)營業(yè)收入2.99億元，同比增長49.33%，凈利潤0.41億元，同比增長191.35%，凈利率13.85%，與去年同期相比增加6.75pct，盈利能力提升顯著。豐聯(lián)科光電擁有金屬、合金、陶瓷系列靶材產(chǎn)品組合，下游主要面向于顯示面板、半導體和光伏等領域。顯示面板領域，公司鉬靶材、ITO靶材已廣泛應用于多條AMOLED、TFT面板生產(chǎn)線；光伏領域，公司新型低銦、無銦高效靶材也在持續(xù)開發(fā)中。公司廣西柳州500噸ITO靶材項目(一期)已于2024年7月投產(chǎn)，產(chǎn)能提升能進一步保證供應鏈穩(wěn)定，將進一步提升公司在靶材方面競爭力。

　　萃取分離業(yè)務有望成為公司新的增長點。公司依托子公司三諾新材積極開展萃取分離業(yè)務，三諾新材相關萃取劑產(chǎn)品主要應用于濕

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　　法冶金、稀土分離、鹽湖提鋰、城市礦山資源處置、電池金屬回收及循環(huán)利用等領域。截至2024年8月，三諾新材年產(chǎn)60000噸高性能萃取劑項目已實現(xiàn)部分投產(chǎn)，上半年公司萃取劑業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入1.25億元，毛利率17.6%。未來伴隨著動力電池逐步到達退役高峰期，用于濕法工藝萃取的新能源電池萃取劑需求將不斷擴大，未來有望持續(xù)為公司貢獻收入。

　　盈利能力與投資建議：我們預計公司2024-2026年營業(yè)收入為27.50/29.54/31.79億元，凈利潤為1.75/1.84/2.05億元，對應的EPS為0.19/0.20/0.23元，對應的PE為28.22/26.84/24.10倍。

　　考慮到靶材和新型高分子材料的發(fā)展前景和公司在節(jié)能環(huán)保領域的行業(yè)地位，我們維持“增持”評級。

　　風險提示：下游需求不及預期，研發(fā)進度不如預期，原材料價格大幅波動風險，行業(yè)競爭加劇。

　　證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，華泰證券李斌研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為31.87%，其預測2024年度歸屬凈利潤為盈利2.7億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為18.77。

　　最新盈利預測明細如下：

　　該股最近90天內(nèi)共有3家機構給出評級，買入評級3家；過去90天內(nèi)機構目標均價為7.4。

　　以上內(nèi)容為證券之星據(jù)公開信息整理，由智能算法生成，不構成投資建議。

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