群益證券(香港)有限公司何利超近期對寶信軟件（600845）進行研究并發(fā)布了研究報告《寶之云中標(biāo)重大IDC項目，未來持續(xù)關(guān)注IDC產(chǎn)業(yè)布局事件》，本報告對寶信軟件給出增持評級，認(rèn)為其目標(biāo)價位為40.00元，當(dāng)前股價為28.85元，預(yù)期上漲幅度為38.65%。

　　寶信軟件

　　事件：

　　9月22日，公司宣布中標(biāo)某互聯(lián)網(wǎng)巨頭IDC項目，寶之云華北基地成為該項目承接方，目前已接收60MWIT訂單，同時預(yù)留60MWIT且保障可短期交付。公司IDC業(yè)務(wù)持續(xù)推進，維持“買進”建議。

　　本次中標(biāo)規(guī)模達(dá)到華北基地規(guī)劃75%，未來IDC業(yè)務(wù)潛力巨大：公司寶之云華北基地位于河北省張家口宣化區(qū)宣鋼廠區(qū)內(nèi)，位于國家“東數(shù)西算”的張家口集群，總規(guī)劃20000個8kw機柜，總規(guī)模達(dá)到160MWIT。此次中標(biāo)項目約占總規(guī)劃規(guī)模的75%以上。此外本次項目將使用綠色可再生能源電力，目標(biāo)2030年前實現(xiàn)100%可再生能源電力使用。我們認(rèn)為本次中標(biāo)代表著公司IDC業(yè)務(wù)在長三角之外獲得巨大成功、在華北地區(qū)市場的地位穩(wěn)固，未來伴隨AI帶動的進一步需求崛起，公司IDC業(yè)務(wù)增長空間巨大。

　　二季度毛利率有所回升，降本增效成果顯著：上半年歸母營收67.43億元，同比增長18.8%；凈利潤13.31億元，同比增長14.56%；扣非后凈利潤13.03億元，同比增長17.91%。單季度看，Q2實現(xiàn)營收33.52億，yoy+6.25%；歸母凈利潤7.41億，yoy+11.82%；扣非凈利潤7.17億，yoy+16.02%，業(yè)績符合預(yù)期。上半年毛利率36.13%，同比下滑3.33個百分點，不過Q2單季度毛利率39.61%，同比提升0.8個百分點，環(huán)比提升近7個百分點，毛利率回升態(tài)勢顯著；此外降本增效成果相對顯著，上半年公司銷售費用率/管理費用率/研發(fā)費用率分別是1.59%/2.53%/8.87%，同比下降0.39/1.72/2.37個百分點。

　　持續(xù)加大高新技術(shù)領(lǐng)域研發(fā)投入，擬投入5.4億元建造智能制造研發(fā)中心：2024年5月，公司公告稱擬投入5.4億元在公司自有土地(寶信張江軟件園)進行智慧制造研發(fā)中心建設(shè)，將幫助公司在工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)中心、數(shù)字工業(yè)、機器人等業(yè)務(wù)研發(fā)環(huán)節(jié)更好地吸引高端研發(fā)人員，充分利用張江的地域優(yōu)勢。目前公司擁有有效授權(quán)專利290余項，軟件著作權(quán)1200余項，在人工智能、工業(yè)軟件、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、自主可控工業(yè)控制、機器人、數(shù)據(jù)中心、大數(shù)據(jù)、云計算、工藝模型、綠色低碳等領(lǐng)域均擁有相關(guān)技術(shù)儲備。我們認(rèn)為未來高新技術(shù)領(lǐng)域如工業(yè)機器人、IDC、大型PLC等產(chǎn)品在未來幾年有望為公司打開新的成長空間。

　　 AI+數(shù)字經(jīng)濟推動算力需求，公司常年布局IDC領(lǐng)域：近期AI熱度影響，算力領(lǐng)域關(guān)注度持續(xù)上升。公司常年參與國家算力樞紐節(jié)點和數(shù)據(jù)中心產(chǎn)業(yè)建設(shè)，寶之云相關(guān)業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進。寶之云在華北基地項目整體規(guī)模為20000個8KW機柜；長三角數(shù)字科技中心總規(guī)劃20000個機柜，寶之云五期總規(guī)劃10500個機柜，寶之云眉山基地規(guī)劃7000個機柜。寶之云馬鞍山基地數(shù)據(jù)中心，可為用戶提供1066個5KW-20KW功率密度的IDC服務(wù)，規(guī)劃提供約6000個機架裝機能力。我們認(rèn)為未來幾年伴隨需求端算力需求上升，未來公司IDC業(yè)務(wù)增速有望大幅提高。

　　盈利預(yù)期：我們預(yù)計公司2024—2026年凈利潤為30.88/40.52/51.55億元，同比分別增長+20.93%/+31.21%/+27.23%，折合EPS分別為1.07/1.40/1.79元，目前A股股價對應(yīng)的PE為27/21/16倍，給予“買入”投資建議。

　　數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，招商證券梁程加研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達(dá)89.36%，其預(yù)測2024年度歸屬凈利潤為盈利30.63億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為27.22。

　　最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

　　該股最近90天內(nèi)共有14家機構(gòu)給出評級，買入評級10家，增持評級4家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標(biāo)均價為42.39。

　　以上內(nèi)容為據(jù)公開信息整理，由智能算法生成，不構(gòu)成投資建議。

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