中國人民銀行行長潘功勝9月24日在國新辦發(fā)布會上表示，近期將下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。

　　釋放萬億流動性

　　值得注意的是，這是今年年內(nèi)的第二次降準(zhǔn)，此次降準(zhǔn)將向金融市場提供長期流動性約1萬億元。

　　潘功勝還表示，今年內(nèi)將視市場流動性狀況，可能擇機(jī)進(jìn)一步下調(diào)存款準(zhǔn)備金率。

　　在此之前，據(jù)澤平宏觀統(tǒng)計(jì)，2022年4月以來，我國已經(jīng)實(shí)施5次全面降準(zhǔn)，釋放長期資金約3萬億元。

　　圖片來源：澤平宏觀微信公眾號截圖

　　受此消息影響，早盤銀行間市場10年國債活躍券利率下至2%，30年國債活躍利率下至2.1%。

　　圖片來源:qeubee早有預(yù)期

　　值得一提的是，對于央行此次降準(zhǔn)業(yè)內(nèi)早有預(yù)期。

　　9月5日，央行貨幣政策司司長鄒瀾在新聞發(fā)布會上表示，目前金融機(jī)構(gòu)的平均法定存款準(zhǔn)備金率大約為7%，還有一定的空間。

　　華金宏觀研究團(tuán)隊(duì)解讀稱，日前人民銀行相關(guān)負(fù)責(zé)人也明確提及“存貸款利率進(jìn)一步下行還面臨一定的約束”，暗示不具備進(jìn)一步降息的空間，但平均法定存款準(zhǔn)備金率“還有一定的空間”，年初以來就明確預(yù)測的，維持9月降準(zhǔn)50BP的預(yù)測。

　　該機(jī)構(gòu)分析稱，“去年9月流動性投放即顯緊張，今年9月是我們自年初開始就明確預(yù)期的降準(zhǔn)的合理時(shí)點(diǎn)，維持全面降準(zhǔn)50BP的預(yù)測不變，以維持合理的信用融資需求保障力度，避免資金面利率短期上沖。”

　　大公國際指出，降準(zhǔn)能夠?yàn)殂y行提供更多的資金，使得銀行有更多的資金來源去支持政府債券的發(fā)行和使用，有助于加快地方政府專項(xiàng)債券的發(fā)行使用，形成更多的實(shí)物工作量，從而支持積極的財(cái)政政策更好地發(fā)力見效。就當(dāng)前整個(gè)宏觀環(huán)境來看，配合政府債券發(fā)行以及降低銀行負(fù)債成本的舉措有望落地。

　　浙商證券（601878）宏觀研究團(tuán)隊(duì)則表示通過降準(zhǔn)可為銀行降低資金成本進(jìn)而影響LPR并繼續(xù)向?qū)嶓w傳導(dǎo)。該機(jī)構(gòu)指出，若央行降準(zhǔn)，從“市場利率+央行引導(dǎo)→LPR→貸款利率”機(jī)制看，其可能帶動1年及5年期以上LPR均回落25BP。幅度較大的原因在于其當(dāng)前定價(jià)或有高估。近幾年我國一般貸款在LPR報(bào)價(jià)基礎(chǔ)上“減點(diǎn)”的比重越來越高，今年6月，一般貸款中利率高于LPR的貸款占比為49.55%，利率等于LPR的貸款占比為6.16%，利率低于LPR的貸款占比為44.29%，“減點(diǎn)”定價(jià)的比例由3月的40.44%再次提升近4個(gè)百分點(diǎn)，這一數(shù)據(jù)在2019年8月LPR改革當(dāng)月僅為15.55%。若LPR再有下降，也可能繼續(xù)驅(qū)動銀行存款利率定價(jià)的調(diào)整。

　　如何影響后市？

　　據(jù)富國基金旗下投顧團(tuán)隊(duì)統(tǒng)計(jì)，自2014年以來，在央行宣布降準(zhǔn)后的次日、次五日1Y國債利率平均下行3.5BP/3.8BP，10Y國債利率平均下行0.6BP/0.5BP。

　　而市場利率和債券價(jià)格呈反向關(guān)系。當(dāng)利率上行時(shí)，債券價(jià)格下跌；反之，當(dāng)利率下行時(shí)，債券價(jià)格會上漲。

　　綜合來看，降準(zhǔn)對于債市整體而言屬于利好，具體到債券種類來看，短端利率對貨幣政策和流動性的變化更加敏感，而長端利率更多反映對經(jīng)濟(jì)基本面的預(yù)期，因此，若后續(xù)降準(zhǔn)落地，或許選擇短債的性價(jià)比會更高些。

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