開源證券股份有限公司余汝意,司樂致近期對萬孚生物（300482）進行研究并發布了研究報告《公司首次覆蓋報告：POCT龍頭技術平臺全覆蓋，助力國內外雙核驅動》，本報告對萬孚生物給出買入評級，當前股價為19.27元。

　　萬孚生物

　　國內POCT龍頭企業，綜合實力雄厚，首次覆蓋，給予“買入”評級

　　萬孚生物深耕POCT領域三十載，是國內POCT解決方案的領跑者，市場占有率位居本土企業首位。公司擁有九大核心技術平臺，以及慢病管理、傳染病、毒檢、優生優育、炎癥、腫瘤等六大產品管線，技術積累雄厚，產品矩陣豐富。隨著公司創新業務開花結果，收入利潤長期可期，我們預計公司2024-2026年歸母凈利潤分別為6.50/8.10/10.10億元，EPS分別為1.35/1.68/2.10元，當前股價對應P/E分別為14.3/11.5/9.2倍，與可比公司相較估值較低，首次覆蓋，給予“買入”評級。

　　 POCT市場潛力較大，慢病和傳染病類業務優勢明顯

　　全球POCT市場已為IVD中的龍頭市場并持續擴容，2022年全球POCT市場規模達330億美元，預計2022-2029年CAGR為10.18%。相較而言，中國POCT市場滲透率較低，市場高速增長，國產替代空間大，預計2024年中國POCT市場規模為290億元，2019年-2024年CAGR達20.96%。具體細分領域中(1)慢病管理：隨著人口老齡化加劇，心腦血管等疾病患病率顯著上升，市場持續擴容。萬孚生物單人份化學發光管線觸及基層診療市場，慢病管理收入穩步增長，毛利率常年高于70%。(2)傳染病：2023年全球傳染病檢測市場規模超過307億美元，高發病率和輔助診斷功能驅動全球傳染病市場持續擴容。疫后流感診療需求回升，國內呼吸道和血液傳染病領域，通過招標和競品替代，搶占基層市場。萬孚生物新冠、甲乙流三連檢產品獲得美國FDA EUA授權，正在逐步落實銷售渠道的多元化與全覆蓋。(3)藥物濫用：公司毛發毒檢等產品具有差異化競爭優勢，海外通過產銷研一體化，快速響應市場需求，2024年北美市場芬太尼OTC檢測產品獲FDA510(K)批準。(4)婦女健康：2022年全球市場規模約20億美元，中國優生優育政策頒行，助力孕前優生健康檢測普及。公司婦女健康線產品矩陣完善，業績有望穩步上升。

　　公司戰略明確，構筑萬孚生態圈，布局全球營銷網

　　公司產銷研一體化，構筑萬孚生態圈。公司堅持自主研發，持續創新產品和技術。同時注重外延并購和戰略合作的方式拓展業務領域，完善產品、技術及渠道的布局，通過分子、電化學、病理等創新業務鑄造梯次增長曲線，形成了初具規模的“萬孚生態圈。銷售層面，國內強化渠道賦能，劃分七大區域實施垂直化管理，實現穩增長戰略目標。國外實施“本地化”深度營銷，全球銷售網絡逐步完善，業務覆蓋全球150多個國家和地區。

　　風險提示：公司產品研發、注冊不及預期，匯率波動風險。

　　數據中心根據近三年發布的研報數據計算，中泰證券（600918）于佳喜研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為78.63%，其預測2024年度歸屬凈利潤為盈利6.58億，根據現價換算的預測PE為13.86。

　　最新盈利預測明細如下：

　　該股最近90天內共有8家機構給出評級，買入評級7家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為33.05。

　　以上內容為據公開信息整理，由智能算法生成，不構成投資建議。

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