從分布各地、線上線下（300959）的眾多經(jīng)銷商反饋來看，在中秋、國慶行情中，茅臺酒市場需求旺盛，動銷良好，商家信心充足，甚至部分商家表示貨源量遠(yuǎn)遠(yuǎn)無法滿足市場需求、超出預(yù)期。

　　同時(shí)，部分商家透露正錨定新興產(chǎn)業(yè)客群轉(zhuǎn)型，認(rèn)可度、成效以及潛力有所凸顯。茅臺重磅推出的回購并注銷股份這一重大利好，更是刺激了市場和投資者的信心，為數(shù)較多的基金經(jīng)理逆勢加倉。

　　動銷形勢良好商家稱供不應(yīng)求

　　在中秋、國慶這段旺季，由于整體白酒需求相較往年表現(xiàn)平淡，有少部分酒商和投資者進(jìn)而對茅臺酒價(jià)后續(xù)表現(xiàn)略顯悲觀。

　　從覆蓋面更廣的一線調(diào)研和更多實(shí)際動銷案例來看，大量酒商反饋茅臺在中秋行情中銷量上漲明顯，部分市場甚至呈現(xiàn)供需緊俏的現(xiàn)象。由此看來，茅臺在三、四季度旺季表現(xiàn)大概率延續(xù)往年堅(jiān)挺、強(qiáng)勁的增長態(tài)勢。

　　北京的茅臺經(jīng)銷商李先生表示，今年雙節(jié)動銷情況較好，市場上的茅臺需求量并未減少，“總有很多人需要茅臺酒來走親訪友，這個(gè)市場認(rèn)可度擺在這里，(需求)量是少不了的”。

　　“中秋國慶之后天就冷了，就到了喝白酒的時(shí)候，再往后就是過年，過年期間需求也很多，我個(gè)人認(rèn)為銷量還能漲。”提及對后續(xù)四季度的展望，李先生直言道。

　　貴州茅臺（600519）山東省經(jīng)銷商聯(lián)誼會會長辛克思告訴行業(yè)媒體，山東市場的動銷情況并沒有問題，因?yàn)樯綎|省市場總體并未達(dá)到飽和，整體需求依然比較旺盛。

　　山東寶真國際酒業(yè)有限公司的唐先生表示：“今年中秋，我們的貨源量遠(yuǎn)遠(yuǎn)無法滿足市場需求，超出預(yù)期。除了飛天茅臺一如既往的暢銷外，精品茅臺、龍茅以及15年茅臺的動銷表現(xiàn)也非常出色。”北京金源騰達(dá)商貿(mào)有限公司的陳先生總結(jié)動銷情況也表示：“今年中秋節(jié)期間，飛天茅臺的銷量相比往年有所增長，精品茅臺的表現(xiàn)同樣亮眼。然而，我們的供貨量遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足市場的強(qiáng)勁需求。”

　　來自河南省的經(jīng)銷商焦先生同樣表示，河南省的茅臺酒動銷情況不錯(cuò)，其客戶量甚至出現(xiàn)了增長。“畢竟我們茅臺酒的量是有限的，不至于出現(xiàn)滯銷的情況。”另外，來自四川、廣東、貴州等省份的多名經(jīng)銷商也向行業(yè)媒體反饋，當(dāng)?shù)孛┡_酒動銷整體表現(xiàn)平穩(wěn)。

　　貴州茅臺廣東經(jīng)銷商聯(lián)誼會會長符小文則指出：“茅臺在中國是龍頭企業(yè)，多年來消費(fèi)者對茅臺的認(rèn)識愈發(fā)充足，對茅臺酒的口味、品牌影響力是絕對認(rèn)可的，我們經(jīng)銷商對茅臺的信心肯定也是充足的。”

　　四川經(jīng)銷商也指出，要讓不同的消費(fèi)群體認(rèn)識到茅臺的品質(zhì)、茅臺的精神以及茅臺的文化；通過市場措施、營銷人員服務(wù)及組織品鑒會，來增加曝光度，讓消費(fèi)者更多接觸到茅臺。

　　西安某商貿(mào)有限公司負(fù)責(zé)人表示：“客觀來說，由于經(jīng)濟(jì)環(huán)境以及中秋國慶假期間隔較長的原因，對今年的行情產(chǎn)生影響，但茅臺酒整體消費(fèi)還是不錯(cuò)的，主要體現(xiàn)在高端產(chǎn)品15年、30年、50年年份酒持續(xù)有需求且銷量不錯(cuò)，飛天茅臺酒供不應(yīng)求。”

　　此外，茅臺線上銷售情況同樣熱度不低，近期，短視頻平臺上多位茅臺酒商分享了他們亮眼的銷售業(yè)績，毫無疑問，這直接表明了茅臺酒旺盛的市場需求。

　　抖音平臺網(wǎng)名為“青島娜姐茅臺”的酒商分享了她近期的不俗成績：“中秋茅臺終于忙起來了，好多茅臺也開始動銷了，前兩天進(jìn)了50件茅臺，今天也是銷售一空，龍年茅臺現(xiàn)在店里只剩下一件，也是賣了二三十件，其他的貨陸續(xù)都有銷售，忙起來的感覺特別好。”

　　網(wǎng)名為“青島茅臺杠精”的茅臺酒商也在抖音平臺表示：“茅臺銷售旺季表現(xiàn)良好，今天賣出了七八百瓶大件飛天，小件飛天也賣了近百瓶，還包括一些15年的散花。”

　　以上眾多經(jīng)銷商良好的動銷情況，尤其是茅臺酒線下線上“兩開花”的形勢，堅(jiān)實(shí)地佐證了茅臺酒本身具有無可替代的卓越品質(zhì)、品牌價(jià)值和稀缺性、獨(dú)特性，一定程度上刺激了酒價(jià)波動上漲，其基本屬性和基本需求面沒有改變，茅臺的品牌、品質(zhì)、工藝、文化及服務(wù)依然深受消費(fèi)者喜愛。

　　穩(wěn)健向上的市場表現(xiàn)也與茅臺董事長張德芹在貴州茅臺2024年半年度業(yè)績說明會上的判斷高度吻合，張德芹表示：“市場情況整體較為穩(wěn)定。”他進(jìn)一步闡釋，茅臺高度重視市場情況，我們深入各省區(qū)開展市場調(diào)研，召開各省區(qū)市場工作會，與經(jīng)銷商、電商、團(tuán)購、省區(qū)直營等渠道代表深度座談交流，持續(xù)完善既系統(tǒng)、又協(xié)同的戰(zhàn)略戰(zhàn)術(shù)體系，以此確保茅臺穩(wěn)健前行。

　　轉(zhuǎn)型潛力凸顯商家信心充足

　　在宏觀經(jīng)濟(jì)新舊動能轉(zhuǎn)換關(guān)鍵時(shí)期，茅臺開啟客群轉(zhuǎn)型、場景轉(zhuǎn)型、服務(wù)轉(zhuǎn)型，切換到景氣度向上、商務(wù)活動旺盛的重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)，從長期來看，轉(zhuǎn)型成效將進(jìn)一步驅(qū)動茅臺長期發(fā)展蓬勃向好。

　　根據(jù)經(jīng)銷商反饋，部分傳統(tǒng)行業(yè)的客戶也在積極謀求轉(zhuǎn)型，尋找新的業(yè)務(wù)或增長點(diǎn)，因此這些傳統(tǒng)客戶的消費(fèi)力也依然存在，他們也將繼續(xù)成為茅臺酒經(jīng)銷商的重要客源。

　　對于客群轉(zhuǎn)型，貴州茅臺山東省經(jīng)銷商聯(lián)誼會會長辛克思告訴行業(yè)媒體，目前來自新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的消費(fèi)量仍處于開發(fā)之中，但是認(rèn)可度存在。

　　河南經(jīng)銷商焦先生表示，雖然單個(gè)企業(yè)或消費(fèi)者的消費(fèi)量有所減少，但客戶量在增加。焦先生瞄準(zhǔn)了制造業(yè)企業(yè)和制造業(yè)與信息化相融合的企業(yè)，特別是那些處于產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)及核心領(lǐng)域的企業(yè)，新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的消費(fèi)者，也成為焦先生新客戶群體的組成部分。

　　貴州茅臺山東省經(jīng)銷商聯(lián)誼會會長辛克思也強(qiáng)調(diào)，無論是目前仍占據(jù)消費(fèi)主體的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，還是用酒量較少、飲酒更為理性、年輕人較多的新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，飲酒習(xí)慣不盡相同，飲酒能力也各有差異，但他們對茅臺品牌的認(rèn)可度還是很高的，對于茅臺未來的前景也是看好的。

　　值得思考和辯駁的是，對于“新商務(wù)”轉(zhuǎn)型，此前部分人士從老齡化的角度判斷茅臺發(fā)展動力不足，但實(shí)際上，展望未來，茅臺對年輕人依舊具有強(qiáng)勁的魅力和吸引力。

　　知名投資人段永平表示：“多年前我就以為喝白酒的人會遞減的，結(jié)果好像和我想象的不太一樣。即使遞減，喝茅臺的人也很難減，因?yàn)槿藗儠�傾向少喝酒和喝好酒。”

　　中國著名戰(zhàn)略咨詢專家和投資銀行專家王明夫也從人口年齡結(jié)構(gòu)分析，研判中國白酒行業(yè)還能繁榮20年(至2044年)。浙商證券（601878）也指出：“白酒行業(yè)規(guī)模擴(kuò)張與城鎮(zhèn)化正相關(guān)，在20世紀(jì)80年代第二波嬰兒潮影響下，當(dāng)前白酒的人口紅利尚未消失，預(yù)計(jì)2025-2032年間20歲-50歲人口規(guī)模總體保持穩(wěn)定，因此我們認(rèn)為白酒在未來消費(fèi)端仍有支撐。”

　　年輕化之外，以茅臺領(lǐng)銜的白酒出海也是極具增長潛力的又一引擎，前景廣闊。上海的一位白酒出口專員認(rèn)為，茅臺在國際化的努力“有目共睹”，尤其是基于亞洲文化認(rèn)同圈，通過圈層效應(yīng)觸達(dá)多國社交圈，在海外華人中有較好的傳播效果。

　　由此可見，不論是以上提及的經(jīng)銷商還是行業(yè)專家，無一例外的都堅(jiān)信茅臺酒市場依然有充足空間可供挖掘，市場調(diào)整和波動是短期的、暫時(shí)的，長期向好才是主旋律。對于經(jīng)銷商而言，接下來需要做的就是維護(hù)和服務(wù)好現(xiàn)有客群，并努力在新興產(chǎn)業(yè)中拓展新客戶，實(shí)現(xiàn)客群轉(zhuǎn)型。

　　回購增強(qiáng)信心基金經(jīng)理逆勢加倉

　　茅臺股價(jià)近期以來有所承壓，機(jī)構(gòu)出現(xiàn)分歧，但仍有較多的基金經(jīng)理逆勢加倉，從財(cái)報(bào)來看，基本面依舊穩(wěn)健、強(qiáng)勢，而且零售價(jià)和指導(dǎo)價(jià)之間近千元的價(jià)差也奠定了中長期業(yè)績穩(wěn)中向好的基石，經(jīng)銷商利潤空間也較足。諸多論據(jù)和信號都在一定程度上表明茅臺在資本市場處于被低估狀態(tài)。

　　9月20日，貴州茅臺重磅推出回購并注銷股份這一重大利好，這對資本市場白酒股而言無疑具有劃時(shí)代的標(biāo)志意義。根據(jù)公告，貴州茅臺計(jì)劃使用自有資金不低于人民幣30億元(含)且不超過人民幣60億元(含)，通過集中競價(jià)交易方式回購公司股份，并將這些回購的股份予以注銷。

　　對于該回購計(jì)劃，知名投資人段永平表示：“這也許會是個(gè)劃時(shí)代的事件。”中信建投（601066）認(rèn)為，茅臺預(yù)回購股份注銷，多措并舉提升股東回報(bào)。在當(dāng)前市場預(yù)期走弱之時(shí)，為長期投資者增大實(shí)際收益并增強(qiáng)信心。長期看龍頭酒企運(yùn)營能力仍持續(xù)提升，仍有提份額空間，且消費(fèi)升級在腰部價(jià)格帶仍然明顯。部分企業(yè)的股息率已經(jīng)達(dá)到6%甚至更高，后期亦可能通過回購注銷方式增大股東回報(bào)，配置價(jià)值凸顯，靜待市場回暖。

　　在基本面穩(wěn)健、強(qiáng)勢的基礎(chǔ)上，從大股東增持到持續(xù)分紅，再到回購注銷，說明貴州茅臺已充分用好市值管理“工具箱”，為市場和投資者、企業(yè)帶來實(shí)質(zhì)性利好，助力躋身A股市值管理標(biāo)桿。

　　貴州白酒分析師李行指出，茅臺股價(jià)僅能代表部分投資預(yù)期，對實(shí)際市場的反應(yīng)速度存在“時(shí)差”，茅臺在經(jīng)銷、渠道、零售等端口仍存在大量的利潤空間，資本市場也應(yīng)該對茅臺抱有信心。

　　近期以來，為數(shù)較多的基金經(jīng)理富有前瞻性的瞄準(zhǔn)了茅臺“估值洼地”的機(jī)遇，選擇逆勢增持貴州茅臺。

　　比如易方達(dá)長期價(jià)值二季度內(nèi)增持13.68萬股貴州茅臺，將其買至第四大重倉股。易方達(dá)基金經(jīng)理郭杰在季報(bào)中表示，在當(dāng)前市場出現(xiàn)悲觀定價(jià)時(shí)堅(jiān)定持有，預(yù)期能夠獲得穩(wěn)健的回報(bào)。一旦市場相信經(jīng)濟(jì)能夠企穩(wěn)，我們組合中與經(jīng)濟(jì)和消費(fèi)相關(guān)的個(gè)股應(yīng)該會有不錯(cuò)的表現(xiàn)。

　　此外，交銀新成長也增持8.98萬股，將茅臺買至第二大重倉股；圓信永豐興諾一年持有、圓信永豐優(yōu)加生活、前海開源滬港深優(yōu)勢精選等產(chǎn)品二季度均有加倉。

　　值得一提的是，雖然銀華基金焦巍減持了白酒相關(guān)個(gè)股，但他也并不認(rèn)可“流行的高端白酒將進(jìn)入投資的歷史垃圾時(shí)間”的說法。他表示：“高端白酒為代表的消費(fèi)護(hù)城河企業(yè)仍然在現(xiàn)金流、用戶黏性上具有巨大的優(yōu)勢，將靜待觀察，等待這些企業(yè)出現(xiàn)庫存的拐點(diǎn)和成熟期后走向分紅來回饋投資者的投資機(jī)會。”

　　(CIS)

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