民生證券股份有限公司劉文正,解慧新,楊穎近期對華熙生物進行研究并發布了研究報告《事件點評：夸迪推出“械字號”護膚品，湘潭生產基地投產，發力醫美構筑新增長曲線》，本報告對華熙生物給出買入評級，當前股價為45.4元。

　　華熙生物(688363)

　　事件：夸迪品牌入局“械字號”護膚賽道，華熙生物(湘潭)生產基地投產。

　　2024年9月22日，華熙生物(湘潭)生產基地正式投產；2024年9月20日，華熙生物旗下高端院線抗衰品牌夸迪推出三個醫療器械新品系列，分別為主打醫用透明質酸的“綠十字”與“藍十字”系列，和主打醫用重組III型人源化膠原蛋白的“紅十字”系列，共計5個SKU。

　　夸迪品牌入局“械字號”護膚賽道，推出5款新品，提供醫美術后全周期護膚方案。2024年9月20日，公司旗下高端院線抗老品牌夸迪推出5款械字號醫用敷料產品，分別為“綠十字系列”的皮膚修護敷料、“藍十字系列”的醫用透明質酸鈉修復貼和修復液、“紅十字系列”的醫用重組III型人源化膠原蛋白修復貼和修復液，其中，1)“綠十字”系列和“藍十字”系列主要原料為公司新一代透明質酸，該透明質酸應用公司全球首創酶切技術，同時專門針對項目術后的保濕、舒緩、修護需求進行設計，進一步提高透明質酸在醫美術后的保濕修護能力；通過不同的分子量和濃度配比，兩大系列各有側重使用場景，“綠十字”系列適用于皮炎濕疹、敏感性皮膚以及光電術后等創面護理，“藍十字”系列適用于痤瘡愈后、皮膚過敏、項目術后減少色素沉著和斑痕生成；2)“紅十字”系列主要原料為醫用重組III型膠原蛋白，與人膠原序列100%同源，單、雙、三聯體整合素結合位點的三重激活機制高效實現皮膚修復，同時具備高純度、高安全性等特性；“紅十字”系列主要通過在皮膚表面形成保護層，構建皮膚物理屏障，為創面修復提供愈合的微環境，促進創面愈合，其中無菌產品適用于皮膚瘙癢過敏引起的小創口、擦傷、切割傷等非慢性創面及周圍皮膚的護理。不同功效及應用場景的三大醫用敷料系列與品牌的日常護膚產品相互配合，形成“械+妝”多產品系列矩陣，為夸迪的醫美用戶提供從術前護理、術后修護到日常持續護理的全套護膚方案，滿足醫美護膚的全方位需求體驗。

　　湘潭醫療器械產品生產基地投產，有望進一步打開醫美業務市場空間。公司為透明質酸龍頭企業，旗下三類醫療器械產品矩陣豐富，主要包括潤百顏系列、潤致系列和絲麗動能素系列等；24年7月，公司自研的用于糾正頸部中重度皺紋的“注射用透明質酸鈉復合溶液”(商品名：潤致.格格)正式獲批，進一步豐富醫美產品矩陣。2024年9月22日，華熙生物(湘潭)生產基地正式投產，主要主要致力于醫療終端產品的生產，涵蓋注射用交聯透明質酸鈉、透明質酸鈉凝膠、醫用生物膠等醫療器械產品，產能建設推進有望提升公司醫美產品生產能力，進一步打開醫美業務市場空間。

　　投資建議：公司是透明質酸龍頭，原料業務基本盤穩固，潤致品牌驅動醫美業務高速成長，功效性護膚品業務主動進行階段性調整，中長期業績增長可期，我們預計24-26年歸母凈利潤為7.12/8.59/10.77億元，同比增速+20.1%/+20.6%/+25.4%，當前股價對應24-26年PE分別為31x、25x、20x，維持“推薦”評級。

　　風險提示：行業競爭加��；產品研發進度不及預期；費用管控不及預期。

　　數據中心根據近三年發布的研報數據計算，東吳證券張家璇研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為71.55%，其預測2024年度歸屬凈利潤為盈利6.5億，根據現價換算的預測PE為33.63。

　　最新盈利預測明細如下：

　　該股最近90天內共有23家機構給出評級，買入評級14家，增持評級8家，中性評級1家；過去90天內機構目標均價為62.62。

　　以上內容為據公開信息整理，由智能算法生成，不構成投資建議。

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