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期權策略周報

2024-09-23 19:14:11 來源：上交所網站

　　我們對期現結合的五個策略（備兌、保險、領口、95/05配置、賣認沽）及滬深300ETF現貨，在上周（2024.9.18-2024.9.20）的表現進行了回測。上周滬深300ETF上漲，保險策略、領口策略已止盈，國債ETF回調影響了95/05策略和賣認沽策略的收益。具體結果如下：

　　年初至今，現貨逐步企穩，賣認沽策略表現較好。五個策略的具體表現如下：

　　注釋

　　備兌、保險、領口策略建倉及調倉方法：組合基日為2023年12月29日，以收盤價買入1萬份300ETF現貨，備兌策略以收盤價備兌賣出開倉1張當月虛值5%的認購合約，保險策略以收盤價買入開倉1張當月虛值5%的認沽合約，領口策略以收盤價買入開倉1張當月虛值5%的認沽合約并備兌賣出開倉1張當月虛值5%的認購合約。此后在每個月期權合約到期日前一周的最后一個交易日進行調倉，以收盤價平倉已持有的期權合約，并以收盤價建倉相應的下月合約。ETF分紅等事件出現時，使用獲得的紅利買入ETF進行再投資，保持期權合約對應的ETF份數和持有的ETF一致。舊合約仍持有到期，不向新掛牌合約展期。當保險策略和領口策略所持期權收益率超過50%時，期權進行止盈平倉。

　　95/05策略建倉及調倉方法：組合基日為2023年12月29日，以95%的資產投資國債ETF（511010）、5%的資產買入最遠月實值5%的認購合約。ETF分紅等事件出現時，使用獲得的紅利買入ETF進行再投資。在每季度末的最后一個交易日進行調倉，根據調倉日整體規模對ETF和期權比例進行再分配，以收盤價平倉已持有的期權合約，并以收盤價重新建倉最遠月合約。當95/05策略所持期權收益率超過50%時，期權進行止盈平倉。

　　賣認沽策略建倉及調倉方法：組合初始持有現金40萬元，約為10張300ETF認沽合約的名義價值。于2023年12月29日收盤，賣出10張當月虛值2.5%（約為虛一檔）的300ETF認沽合約，剩余的資金扣除認沽期權保證金加上收到的權利金，買入國債ETF（511010）。此后在每個月期權合約到期日前一周的最后一個交易日進行調倉，向下月展倉。

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