太平洋證券股份有限公司郭夢婕近期對洽洽食品（002557）進行研究并發布了研究報告《洽洽食品：股權激勵超預期，三年錨定百億收入》，本報告對洽洽食品給出買入評級，認為其目標價位為34.20元，當前股價為27.29元，預期上漲幅度為25.32%。

　　洽洽食品

　　事件：公司發布2024年股票期權激勵計劃，擬向激勵對象授予478.00萬份股票期權，占總股本0.94%。其中首次授予418.00萬份股票期權，占本激勵計劃授予總量的87.45%，約占總股本0.82%；預留60.00萬份股票期權，占本激勵計劃授予總量的12.55%，約占總股本0.12%。本激勵計劃首次授予的激勵對象總人數為29人，包括董事、高管、核心業務/技術員工。首次授予的股票期權行權價格為19.97元/股，公告日收盤價24.82元/股，行權價格折價率80%。

　　股權激勵目標積極，三年錨定百億收入，高于市場預期。本激勵計劃首次授予的股票期權行權對應的考核年度為2024-2026年，預留授予部分的考核年度為2025-2026年，考核目標分為觸發值/目標值兩檔，分別對應行權比例70%/100%。行權條件：(1)觸發值：以2023年為基數，2024-2026年主營業務收入增長率不低于10.8%/25.9%/43.3%，且扣非歸母凈利潤增長率不低于21.6%/44.1%/70.9%，即2024-2026年主營業務收入同比增長率分別不低于11%/14%/14%，且扣非歸母凈利潤同比增長率分別不低于21%/17%/20%。(2)目標值：以2023年為基數，2024-2026年主營業務收入增長率不低于12%/28.8%/48.1%，且扣非歸母凈利潤增長率不低于24%/49%/78.8%，即2024-2026年主營業務增長率同比增速分別不低于12%/15%/15%，且扣非歸母凈利潤同比增長率分別不低于24%/19%/21%。預計2024-2027年激勵費用分別為306.48萬、1328.44萬、705.93萬、316.80萬元。

　　7-8月表現環比改善，瓜子成本有望繼續下行。根據渠道調研，預計公司7-8月表現環比改善，公司二季度末藍袋等部分主流品類加大促銷推動銷量表現亮眼，同時積極布局第三曲線成長，加速下沉市場布局，未來錨定百億網點和百億收入積極前進。今年瓜子種植面積同比增加，展望后續瓜子成本有望下行，貢獻利潤彈性。

　　投資建議：預計2024-2026年收入增速12%/15%/14%，歸母凈利潤增速分別為20%/20%/21%，EPS分別為1.91/2.28/2.76元，對應PE分別為14x/12x/10x，按照2025年業績給予15倍，調整目標價至34.20元，給予“買入”評級。

　　風險提示:食品安全風險、原材料價格波動風險、行業競爭加劇風險、渠道開拓不及預期風險。

　　數據中心根據近三年發布的研報數據計算，中金公司（601995）王文丹研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達87.02%，其預測2024年度歸屬凈利潤為盈利9.64億，根據現價換算的預測PE為14.36。

　　最新盈利預測明細如下：

　　該股最近90天內共有25家機構給出評級，買入評級20家，增持評級5家；過去90天內機構目標均價為33.58。

　　以上內容為據公開信息整理，由智能算法生成，不構成投資建議。

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