國(guó)金證券股份有限公司樊志遠(yuǎn)近期對(duì)華海清科進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《減薄設(shè)備驗(yàn)收通過(guò)，平臺(tái)化布局形成》，本報(bào)告對(duì)華海清科給出買(mǎi)入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為122.0元。

　　華海清科(688120)

　　2024年9月19日公司發(fā)布公告，12英寸超精密晶圓減薄機(jī)Versatile-GP300完成首臺(tái)驗(yàn)證工作，該機(jī)臺(tái)驗(yàn)收通過(guò)標(biāo)志著12英寸超精密晶圓減薄機(jī)性能獲得客戶認(rèn)可，滿足客戶批量化生產(chǎn)需求，將有助于鞏固和提升公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力，對(duì)公司未來(lái)的發(fā)展將產(chǎn)生積極的影響。

　　經(jīng)營(yíng)分析

　　減薄設(shè)備驗(yàn)收通過(guò)，平臺(tái)化布局已形成。公司2023年推出了新一代12英寸超精密晶圓減薄機(jī)Versatile-GP300量產(chǎn)機(jī)臺(tái)，目前該機(jī)型持續(xù)發(fā)往存儲(chǔ)、先進(jìn)封裝、CIS等不同工藝的客戶端進(jìn)行驗(yàn)證。近日，公司12英寸超精密晶圓減薄機(jī)Versatile-GP300完成首臺(tái)驗(yàn)證工作，代表公司在先進(jìn)工藝領(lǐng)域，突破了傳統(tǒng)減薄機(jī)的精度限制，得到了客戶認(rèn)可，后續(xù)放量可期。

　　“裝備+服務(wù)”模式構(gòu)建成長(zhǎng)護(hù)城河，看好公司長(zhǎng)期發(fā)展。公司著重“裝備+服務(wù)”的平臺(tái)化戰(zhàn)略布局，業(yè)務(wù)包括CMP裝備、減薄裝備、劃切裝備、濕法裝備、膜厚測(cè)量設(shè)備、晶圓再生、關(guān)鍵耗材與維保服務(wù)等，實(shí)現(xiàn)了“裝備+服務(wù)”的平臺(tái)化戰(zhàn)略布局。

　　1)CMP設(shè)備：UniversalH300已經(jīng)實(shí)現(xiàn)小批量出貨，客戶端驗(yàn)證順利；面向第三代半導(dǎo)體的新機(jī)型正進(jìn)行客戶需求對(duì)接，預(yù)計(jì)2024年下半年發(fā)往客戶驗(yàn)證。

　　2)減薄設(shè)備：12英寸超精密晶圓減薄機(jī)Versatile–GP300已在客戶端驗(yàn)收通過(guò)，滿足批量化生產(chǎn)需求；12英寸晶圓減薄貼膜一體機(jī)Versatile–GM300已發(fā)往國(guó)內(nèi)頭部封測(cè)企業(yè)驗(yàn)證。

　　3)劃切設(shè)備：滿足集成電路、先進(jìn)封裝等制造工藝的12英寸晶圓邊緣切割裝備，已發(fā)往多家客戶進(jìn)行驗(yàn)證。

　　4)關(guān)鍵耗材與維保業(yè)務(wù)：隨著消費(fèi)電子需求端回暖，客戶產(chǎn)線利用率預(yù)計(jì)將快速提升，疊加公司CMP裝備保有量的不斷攀升，耗材零部件、拋光頭維保服務(wù)等業(yè)務(wù)量也會(huì)相應(yīng)提升，關(guān)鍵耗材維保及技術(shù)服務(wù)將成為公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)

　　預(yù)計(jì)公司2024-2026年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收36/45/57億元，同比增長(zhǎng)43%/27%/26%；歸母凈利潤(rùn)10.05/12.62/15.72億元，同比增長(zhǎng)39%/26%/24%，對(duì)應(yīng)PE為50/40/32倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　中美貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)；下游擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期；新品驗(yàn)證進(jìn)度不及預(yù)期等

　　數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，國(guó)泰君安徐喬威研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)86.81%，其預(yù)測(cè)2024年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利10.07億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為28.71。

　　最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

　　該股最近90天內(nèi)共有25家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買(mǎi)入評(píng)級(jí)19家，增持評(píng)級(jí)6家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為166.63。

　　以上內(nèi)容為據(jù)公開(kāi)信息整理，由智能算法生成，不構(gòu)成投資建議。

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