華鑫證券有限責任公司張偉保近期對岳陽興長（000819）進行研究并發布了研究報告《公司事件點評報告：2024H1營收高增，新產品產業化落地可期》，本報告對岳陽興長給出增持評級，當前股價為15.2元。

　　岳陽興長

　　事件

　　岳陽興長發布半年度業績報告：2024年上半年實現營業收入18.92億元，同比增長34.25%；實現歸母凈利潤0.53億元，同比增長3.26%。其中，2024Q2單季度實現營業收入10.6億元，同比增長61.31%、環比增長27.5%，實現歸母凈利潤0.31億元，同比下滑9.84%、環比增長45.6%。

　　投資要點

　　新產品并表疊加異辛烷漲價帶動公司營收高增

　　2024上半年，公司表內新增子公司所屬特種聚丙烯和煅后焦營業收入是公司業績增長的主因。其中煅后焦產品是生產動力電池負極材料的主要原料，上半年受益于儲能電池市場火熱，負極材料需求高速擴張，進而帶動公司煅后焦營收增長。截至8月，我國負極材料表觀消費量達到86萬噸，超越去年全年數據，同比大幅增長94%。公司另一產品異辛烷則受征收消費稅影響，均價較上年同期提升13%，達到8625元/噸。公司目前擁有20萬噸異辛烷產能，是兩湖地區最大的調油組分生產商，在本輪漲價潮中公司產品營收顯著增長。

　　茂金屬聚丙烯產業化落地，目前處于產能爬坡期

　　茂金屬聚丙烯(mPP)是一種采用茂金屬催化劑合成的聚丙烯材料，與普通聚丙烯相比，mPP具有更窄的相對分子質量分布、更小的微晶、更佳的沖擊強度和韌性等性能，并且能夠與多種樹脂相容。茂金屬聚丙烯的生產主要集中在幾家國際頭部化工企業。公司是國內唯一掌握茂金屬成套技術的企業。背靠自主研發的茂金屬催化劑制備工藝，年內公司惠州立拓30萬噸/年聚烯烴新材料項目已成功投產，目前處于產能爬坡期。預計未來茂金屬聚丙烯可以被廣泛應用于醫療器械、微孔發泡材料、薄膜材料等領域。

　　 MOFs進入中試階段，多應用場景打開成長空間

　　金屬有機骨架化合物(MOFs)由無機金屬中心與橋連有機配體通過自組裝連接。MOFs兼有無機材料的剛性和有機材料的柔性特征，具備結構可調、孔隙率高、比表面積大、結構呈周期性變化等優點，是理想的氣體分離和儲存材料。目前公司已經建成MOFs材料中試生產線，并已產出中試產品。未來公司MOFs產品可作為化學吸附位用于公司VOCs治理催化劑、吸附劑。此外MOFs的可調控性、多孔結構以及表面功能性也為鋰離子的傳導提供了良好通道，是絕佳的固態電池電解質材料。使用MOFs作為電解質不僅能加快離子傳輸速度，從而實現更快的電池充電，還能抑制鋰枝晶，從而有效提升動力電池安全性。隨著我國新能源車用電池需求增長，公司MOFs技術和產品有望加速產業化落地。

　　盈利預測

　　公司是兩湖地區產量第一的調油組分生產商，獨家掌握茂金屬成套技術，同時積極推進MOFs產業化進程，有望打開成長空間。預測公司2024-2026年歸母凈利潤分別為1.20、1.44、1.74億元，EPS分別為0.33、0.39、0.47元，當前股價對應PE分別為46.7、39.0、32.3倍，首次覆蓋，給予“增持”投資評級。

　　風險提示

　　原油價格大幅波動，終端需求不及預期，公司項目進度低于預期。

　　數據中心根據近三年發布的研報數據計算，國泰君安鐘浩研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為17.54%，其預測2024年度歸屬凈利潤為盈利3.47億，根據現價換算的預測PE為13.45。

　　最新盈利預測明細如下：

　　以上內容為據公開信息整理，由智能算法生成，不構成投資建議。

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