9月14日，生態(tài)環(huán)境部發(fā)布《2025年消耗臭氧層物質(zhì)和氫氟碳化物配額總量設(shè)定和分配方案征求意見稿，具體內(nèi)容細(xì)節(jié)如下：

　　1、三代制冷劑：

　　1）在2024年的基礎(chǔ)上，增加發(fā)放4.5萬噸R32內(nèi)用配額、0.8萬噸R245fa內(nèi)用生產(chǎn)配額、20噸R41內(nèi)用生產(chǎn)配額、50噸R236ea生產(chǎn)配額（非內(nèi)用），其余品種配額與2024年保持一致。增加發(fā)放的配額按照原制冷劑的各企業(yè)市占率進(jìn)行發(fā)放。

　　2）品種間調(diào)配規(guī)則基本與2024年一致，年度累計(jì)調(diào)整量不得超過該品種配額的10%，調(diào)整次數(shù)仍為一年兩次。

　　2、二代制冷劑：

　　1）2025年二代制冷劑生產(chǎn)配額總量為16.36萬噸，內(nèi)用/出口各占一半，即生產(chǎn)配額較基線值累計(jì)削減67.5%、內(nèi)用配額較基線值累計(jì)削減73.2%，符合蒙特利爾議定書要求。

　　2）具體分品種來看，2025年R22生產(chǎn)配額為14.91萬噸、比2024年減少3.28萬噸，削減比例為18%，內(nèi)用配額為8.09萬噸，比2024年減少3.10萬噸，削減比例為27.7%。其他品種則減量更多。

　　3）從使用配額來看，2025年房間空調(diào)器行業(yè)累計(jì)削減比例為70%、工商制冷空調(diào)累計(jì)削減比例為67.5%、清洗行業(yè)累計(jì)削減比例為89%等。

　　總體來看，本次配額方案相較于兩周前市場傳言來看較為超預(yù)期（此前市場傳聞4.5萬噸配額增量+年度累計(jì)30%的調(diào)整比例），且相比于2024年來看，R32內(nèi)用配額相當(dāng)于只增加1萬噸。

　　市場需要關(guān)注的是：

　　1）25年配額方案相比于24年來看僅是根據(jù)市場實(shí)際供需進(jìn)行了微調(diào)，并未改變24年配額方案定下的基調(diào)，因此此前市場最悲觀的擔(dān)憂---回歸到基加利修正案等邏輯不攻自破。市場對政策的預(yù)期正在邊際改善。

　　2）24年和25年增發(fā)的R32配額均為內(nèi)用配額，而美國等市場正成為R32的增量需求市場（R454b逐漸替代海外R410a的趨勢演繹結(jié)果），后續(xù)外貿(mào)價(jià)格有望反超國內(nèi)價(jià)格。

　　3）根據(jù)卓創(chuàng)資訊（301299），周內(nèi)R32的大廠報(bào)價(jià)已經(jīng)提至3.8萬元/噸，配額政策落地后，產(chǎn)品價(jià)格繼續(xù)上漲表明產(chǎn)業(yè)鏈定價(jià)權(quán)歸屬。

　　4）R22內(nèi)用配額削減近30%，明年價(jià)格彈性可期。

　　5）此前股價(jià)已經(jīng)由于各種政策預(yù)期回調(diào)過多，目前平穩(wěn)落地后機(jī)構(gòu)認(rèn)為股價(jià)性價(jià)比凸顯。

　　制冷劑相關(guān)企業(yè)：

　　東岳集團(tuán)(00189)：附屬東岳硅材（300821）發(fā)盈喜，預(yù)計(jì)上半年歸屬凈利潤約6200萬至6800萬人民幣，相比上年同期虧損1.92億人民幣，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。主要因期內(nèi)產(chǎn)品產(chǎn)量、銷量及營業(yè)收入有所增長，以及單位生產(chǎn)成本下降，毛利率提升。東岳集團(tuán)的R22產(chǎn)能為全球最高。而除此之外，東岳集團(tuán)的制冷劑產(chǎn)品還包括了R32、R125、R134a等超過10種產(chǎn)品，而這些品種的價(jià)格自今年以來均有不同程度的上漲。

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