并購重組標志性案例不斷涌現。過去一段時間，央國企頻頻亮相重組市場，頭部大市值上市公司持續擔當并購主力，產業并購主流地位愈發穩固，景氣度較高及成熟行業并購普遍活躍，涉及戰略性新興產業的并購活動不斷涌現。

　　前海開源基金首席經濟學家楊德龍表示，在政策的持續加碼推動下，A股市場并購重組的發力點主要在服務新質生產力、制造業升級和國企改革等方面，傳統行業可通過并購重組實現跨越式發展，釋放出更多活力，后續A股市場并購重組料將繼續升溫。

　　央國企挑大梁

　　近日，上海兩家大型券商國泰君安（601211）與海通證券（600837）宣布籌劃合并重組。一旦塵埃落定，這將是新“國九條”實施以來頭部券商合并重組的首單，也是中國資本市場歷史上規模最大的A+H雙邊市場吸收合并、上市券商A+H最大的整合案例。

　　這是新一輪券業并購的最新案例，也是地方國資優化布局、做強做優做大國有資本和國有企業的重要舉措。國泰君安與海通證券同屬于上海市國資，合并有助于優化上海金融國資布局。2024年半年報顯示，國泰君安實際控制人為上海國際集團有限公司，海通證券第一大股東為上海國盛（集團）有限公司。

　　不僅如此，央企整合也正在走進“深水區”。中國船舶（600150）和中國重工（601989）9月3日同時公告稱，兩家公司正在籌劃換股吸收合并事宜，兩家超千億市值的上市公司拉開資產整合大幕。而此前，廣晟有色（600259）實控人由廣東省國資委變更為中國稀土（000831）集團，華潤集團擬超百億元入主長電科技（600584），保變電氣（600550）控股股東兵器裝備集團正與電氣裝備集團進行輸變電裝備業務整合……央國企戰略性重組和專業化整合正在提速擴圍。

　　南開大學金融發展研究院院長田利輝表示，央國企整合是深化國資國企改革的關鍵舉措，旨在優化資源配置，提升企業競爭力和市場影響力。通過行業內整合，聚焦主業，形成協同效應，減少無序競爭，有助于實現規模、資源和創新優勢，推動高質量發展，做強做大國有資本。

　　新興產業并購日益活躍

　　今年以來，以新興產業為標的的并購重組層出不窮。希荻微9月2日宣布，全資子公司已完成收購韓國上市公司Zinitix Co.,Ltd.合計30.91%的股權，后者是一家集成電路設計企業，主要產品包括觸摸控制器芯片、自動對焦芯片等。7月16日，普源精電發行股份購買耐數電子67.74%股權獲證監會同意注冊，成為“科創板八條”后并購重組注冊第一單。

　　這與監管層持續發布政策支持并購重組相關。新“國九條”明確表示要加大并購重組改革力度，多措并舉活躍并購重組市場。“科創板八條”提出，支持科創板上市公司開展產業鏈上下游的并購整合，提高并購重組估值包容性，支持科創板上市公司收購優質未盈利“硬科技”企業，豐富并購重組支付工具，支持科創板上市公司聚焦做優做強主業開展吸收合并，開展股份對價分期支付研究等。

　　記者了解到，監管部門進一步加大對創新企業的支持力度，鼓勵加強產業鏈上下游的并購重組，支持相關上市公司吸收合并。在支付工具上，鼓勵綜合運用股份、現金、定向可轉債等多種方式，研究引入股份對價分期支付，為市場各方達成并購交易創造更好條件。

　　“市場之手”發揮作用

　　隨著政策紅利的不斷釋放，“市場之手”也在多措并舉的改革進程中發揮著越來越重要的作用，當前并購退出逐漸成為投資者和企業的新趨勢。

　　開源證券中小盤任浪團隊認為，對并購方而言，盈利下滑與競爭加劇背景下有并購需求，且超募資金可為并購重組提供資金保障；對被并購方而言，經營不善、減持新規、代際傳承等多重壓力推動上市公司出售資產意愿提升；對投資方而言，IPO退出的不確定性高企、回報率不斷降低，并購退出的優勢逐漸凸顯。

　　一級市場方面，私募股權投資機構對并購退出寄予厚望，CVSource投中數據顯示，2024年8月共計有237筆并購交易完成，環比上升35.43%。在退出方面，8月共計29只私募基金以并購的方式成功退出，回籠金額23.41億元，較7月的4.81億元增長近5倍。

　　楊德龍指出，并購退出越來越具吸引力，擬上市公司選擇被A股上市公司并購案例明顯增多，且均為產業并購，私募股權投資機構正在打通并購退出通道。

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