我們對(duì)期現(xiàn)結(jié)合的五個(gè)策略（備兌、保險(xiǎn)、領(lǐng)口、95/05配置、賣認(rèn)沽）及滬深300ETF現(xiàn)貨，在上周（2024.9.2-2024.9.6）的表現(xiàn)進(jìn)行了回測(cè)。上周滬深300ETF下跌，各期現(xiàn)結(jié)合策略表現(xiàn)均優(yōu)于現(xiàn)貨。具體結(jié)果如下：

　　年初至今，現(xiàn)貨逐步企穩(wěn)，賣認(rèn)沽策略表現(xiàn)較好。五個(gè)策略的具體表現(xiàn)如下：

　　注釋

　　備兌、保險(xiǎn)、領(lǐng)口策略建倉(cāng)及調(diào)倉(cāng)方法：組合基日為2023年12月29日，以收盤價(jià)買入1萬份300ETF現(xiàn)貨，備兌策略以收盤價(jià)備兌賣出開倉(cāng)1張當(dāng)月虛值5%的認(rèn)購(gòu)合約，保險(xiǎn)策略以收盤價(jià)買入開倉(cāng)1張當(dāng)月虛值5%的認(rèn)沽合約，領(lǐng)口策略以收盤價(jià)買入開倉(cāng)1張當(dāng)月虛值5%的認(rèn)沽合約并備兌賣出開倉(cāng)1張當(dāng)月虛值5%的認(rèn)購(gòu)合約。此后在每個(gè)月期權(quán)合約到期日前一周的最后一個(gè)交易日進(jìn)行調(diào)倉(cāng)，以收盤價(jià)平倉(cāng)已持有的期權(quán)合約，并以收盤價(jià)建倉(cāng)相應(yīng)的下月合約。ETF分紅等事件出現(xiàn)時(shí)，使用獲得的紅利買入ETF進(jìn)行再投資，保持期權(quán)合約對(duì)應(yīng)的ETF份數(shù)和持有的ETF一致。舊合約仍持有到期，不向新掛牌合約展期。當(dāng)保險(xiǎn)策略和領(lǐng)口策略所持期權(quán)收益率超過50%時(shí)，期權(quán)進(jìn)行止盈平倉(cāng)。

　　95/05策略建倉(cāng)及調(diào)倉(cāng)方法：組合基日為2023年12月29日，以95%的資產(chǎn)投資國(guó)債ETF（511010）、5%的資產(chǎn)買入最遠(yuǎn)月實(shí)值5%的認(rèn)購(gòu)合約。ETF分紅等事件出現(xiàn)時(shí)，使用獲得的紅利買入ETF進(jìn)行再投資。在每季度末的最后一個(gè)交易日進(jìn)行調(diào)倉(cāng)，根據(jù)調(diào)倉(cāng)日整體規(guī)模對(duì)ETF和期權(quán)比例進(jìn)行再分配，以收盤價(jià)平倉(cāng)已持有的期權(quán)合約，并以收盤價(jià)重新建倉(cāng)最遠(yuǎn)月合約。當(dāng)95/05策略所持期權(quán)收益率超過50%時(shí)，期權(quán)進(jìn)行止盈平倉(cāng)。

　　賣認(rèn)沽策略建倉(cāng)及調(diào)倉(cāng)方法：組合初始持有現(xiàn)金40萬元，約為10張300ETF認(rèn)沽合約的名義價(jià)值。于2023年12月29日收盤，賣出10張當(dāng)月虛值2.5%（約為虛一檔）的300ETF認(rèn)沽合約，剩余的資金扣除認(rèn)沽期權(quán)保證金加上收到的權(quán)利金，買入國(guó)債ETF（511010）。此后在每個(gè)月期權(quán)合約到期日前一周的最后一個(gè)交易日進(jìn)行調(diào)倉(cāng)，向下月展倉(cāng)。

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