在了解了權利金和保證金的概念及計算方式后，下面將按照股指期權頭寸的了結方式：提前平倉、到期行權(履約)、持有到期(不行權)分別股指期權盈虧如何計算。頭寸通過不同方式了結，盈虧計算上有所不同。

　　01

　　提前平倉

　　(1)提前平倉：期權平倉是指投資者通過執(zhí)行相反的交易來結束之前建立的期權頭寸。具體來說，如果投資者原先持有的是期權多頭(即買入期權)，那么平倉就需要賣出相同數(shù)量和類型的期權；反之，如果原先持有的是期權空頭(即賣出期權)，則需要買入相同數(shù)量和類型的期權來平倉。

　　(2)股指期權提前平倉盈虧：權利金凈收支(不考慮手續(xù)費)，計算公式如下：

　　提前平倉期權盈虧=權利金收入-權利金支出；根據(jù)買賣雙方權利義務不同，在開/平倉時對應權利金收支方向有所不同。期權買方買入開倉支出權利金，賣出平倉時產(chǎn)生權利金收入。期權賣方賣出開倉收取權利金，買入平倉時有權利金支出。

• 　　期權買方提前平倉盈虧計算案例

• 　　期權賣方提前平倉盈虧計算案例

　　02

　　行權(履約)

　　(1)行權(履約)：行權(履約)是投資者通過交割了結期權合約的方式。期權買方在期權合約規(guī)定的時間內可以行使權利，以特定價格買入或賣出標的資產(chǎn)，相應地，期權賣方在買方行權時負有履約義務，以特定價格賣出或買入標的資產(chǎn)。

　　(2)股指期權為歐式期權，只有在到期日(合約到期月份的第三個星期五)當天才可以行權。股指期權采取現(xiàn)金交割，股指期權合約到期日結算時，交易所對符合行權條件的買方持倉自動行權，賣方持倉被動履約。不符合規(guī)定行權條件的買方持倉，視為放棄行權。

　　具體行權條件如下：①買方提交行權最低盈利金額的，行權條件：合約實值額>Max(行權最低盈利金額，行權手續(xù)費)；②買方未提交行權最低盈利金額的，行權條件：合約實值額>行權手續(xù)費。

　　合約最后交易日結算價確定方法如下：

　　對看漲期權合約，合約交割結算價＞行權價格，合約最后交易日的結算價為交割結算價與行權價格的差額，其他情形下最后交易日的結算價為零；

　　對看跌期權合約，合約交割結算價＜行權價格，合約最后交易日的結算價為行權價格與交割結算價的差額，其他情形下最后交易日的結算價為零。

　　股指期權合約交割結算價：最后交易日標的指數(shù)最后2小時的算術平均價。計算結果保留至小數(shù)點后兩位，精度為0.01。

　　(3)行權(履約)盈虧：當買方所持有期權合約為實值，且行權盈利大于MAX(行權最低盈利金額，行權手續(xù)費)，交易所將為其自動行權。對于買方而言，自動行權一般會產(chǎn)生盈利(現(xiàn)金收入)，行權盈利即期權合約實值額(不考慮手續(xù)費)，對應被配對履約的賣方會產(chǎn)生履約損失(現(xiàn)金支出)。行權盈利(即合約實值額)=合約最后交易日結算價×合約乘數(shù)。

　　案例：假設股指期權合約今日到期，交割結算價為4500點，行權手續(xù)費為2元/手，以買入MO2409-C-4450合約為例，判斷是否自動行權及行權盈利。

　　①計算最后交易日的結算價：對于看漲期權，如果交割結算價高于行權價格，則

　　最后交易日的結算價為兩者的差額；否則為零。結算價4500點高于行權價4450點，所以最后交易日的結算價為4500-4450=50點。

　　②計算合約實值額：實值額=最后交易日的結算價*合約乘數(shù)=50*100=5000元

　　③判斷是否自動行權：由于實值額為5000元，大于行權手續(xù)費2元，合約將自動行權。不考慮手續(xù)費，行權盈利為5000元。相對應被配對履約的賣出MO2409-C-4450合約的賣方，將產(chǎn)生履約損失5000元。

　　03

　　持有到期

　　如果期權到期時不滿足行權條件，買方被視為放棄行權，對應賣方也不需要進行履約，此時期權將自然到期，合約價值歸零，持有多頭或空頭頭寸會自動結束。

　　這種了結方式對于買方而言，最大的損失為期初買入期權時付出權利金。對于賣方而言，盈利為期初賣出期權所收取的權利金。例如買入1手股指期權合約，付出權利金3500元，在合約到期時放棄行權，最大的損失是3500元。相對應，賣出該股指期權的賣方所獲得的收益就是3500元的權利金收入。

　　在到期日之前，投資者應該對持有的期權進行風險管理，根據(jù)市場變化，選擇合適的方式對持有的期權頭寸進行調整或了結。另外，股指期權的結算價和收盤價可能出現(xiàn)較大差異，股指期權到期日交割結算價為標的最后兩小時的算數(shù)平均價，如果標的在到期日臨近收盤時價格變動較大，平值附近合約的虛實情況需要關注。對于賣方而言要對持倉保留一定的履約預期。

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