● 本報(bào)記者周璐璐劉英杰

　　開年以來(lái)，央企市值管理成為市場(chǎng)最關(guān)注的焦點(diǎn)之一。券商人士認(rèn)為，市值管理本質(zhì)是國(guó)企改革的重要一環(huán)，改革的重點(diǎn)在于通過(guò)提升盈利能力、優(yōu)化治理機(jī)制、強(qiáng)化管理層與資本市場(chǎng)的溝通等渠道提高企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力與增強(qiáng)核心功能，這是做好央企市值管理的重要途徑。機(jī)構(gòu)認(rèn)為，投資者要挖掘低估值央企投資機(jī)會(huì)，央企領(lǐng)軍的15個(gè)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域方向值得關(guān)注。展望未來(lái)，隨著市值管理的深化，央國(guó)企或迎來(lái)價(jià)值重估。

　　央國(guó)企連接內(nèi)在與市場(chǎng)價(jià)值的橋梁

　　國(guó)資委近期宣布，將進(jìn)一步研究把市值管理納入中央企業(yè)負(fù)責(zé)人業(yè)績(jī)考核。這使央企市值管理成為開年以來(lái)市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)之一。

　　中信證券近日發(fā)布的“央國(guó)企市值管理”投資指南表示，市值管理本質(zhì)是國(guó)企改革的重要一環(huán)。

　　“伴隨著股權(quán)分置改革而生的市值管理并非是舶來(lái)品。”華泰證券策略首席分析師王以表示，自2004年被提出以來(lái)，市值管理發(fā)展呈現(xiàn)從國(guó)企聚焦央企、從抽象逐步具象、從幕后走向臺(tái)前的特征，期間涌現(xiàn)了諸如中國(guó)神華（601088）、寶鋼股份（600019）、中信證券等成功案例。

　　在王以看來(lái)，我國(guó)所談及的市值管理是對(duì)企業(yè)內(nèi)在價(jià)值和市場(chǎng)價(jià)值的綜合管理，既需要著眼于上市公司內(nèi)在價(jià)值的提升，又要注重與資本市場(chǎng)的對(duì)接。因此，市值管理是在境外成熟資本市場(chǎng)價(jià)值管理理論的基礎(chǔ)上，結(jié)合我國(guó)資本市場(chǎng)實(shí)際情況，通過(guò)價(jià)值經(jīng)營(yíng)的方式達(dá)到價(jià)值實(shí)現(xiàn)，即市場(chǎng)價(jià)值與內(nèi)在價(jià)值的吻合。“市值管理將成為央國(guó)企連接內(nèi)在與市場(chǎng)價(jià)值的重要橋梁。”王以判斷。

　　“本次特殊點(diǎn)在于，首次將市值管理成效納入央企負(fù)責(zé)人考核而非之前三次提到的企業(yè)考核。”中信建投（601066）證券首席策略官陳果表示，這更加強(qiáng)調(diào)央企市值管理對(duì)市場(chǎng)情緒的引導(dǎo)作用，明確提出要加大現(xiàn)金分紅力度，將央企負(fù)責(zé)人的利益與央企市值深度掛鉤，迫使負(fù)責(zé)人高效地治理企業(yè)，逐步形成“高效治理-業(yè)績(jī)改善-市值管理有效-負(fù)責(zé)人利益增加-高效治理”的良性循環(huán)，提升“中特估”央企的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

　　通過(guò)價(jià)值創(chuàng)造提升企業(yè)內(nèi)在價(jià)值

　　在券商人士看來(lái)，“修內(nèi)功”是央企市值管理的重要基礎(chǔ)。

　　王以表示，市值管理的核心目的是通過(guò)價(jià)值創(chuàng)造提升自身的內(nèi)在價(jià)值，從而實(shí)現(xiàn)股東價(jià)值的最大化。價(jià)值創(chuàng)造的基本邏輯為通過(guò)提升企業(yè)自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力，進(jìn)而提高企業(yè)價(jià)值。

　　對(duì)于央企應(yīng)該如何進(jìn)行市值管理，王以認(rèn)為，市場(chǎng)走勢(shì)波動(dòng)時(shí)，央企可通過(guò)回購(gòu)、增持、分紅等方式進(jìn)行價(jià)值經(jīng)營(yíng)，實(shí)現(xiàn)波動(dòng)中的市值管理。市場(chǎng)上升區(qū)間，企業(yè)亦可通過(guò)并購(gòu)、再融資、股份減持等方式進(jìn)行市值管理，促進(jìn)其股價(jià)向內(nèi)在價(jià)值靠攏。

　　中信證券表示，市值管理的重點(diǎn)在于提高企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力與增強(qiáng)核心功能，這同樣是做好央企市值管理的重要途徑。提高央企的核心競(jìng)爭(zhēng)力意味著需要提高央企控股上市公司的價(jià)值創(chuàng)造能力，實(shí)現(xiàn)內(nèi)涵式增長(zhǎng)，具體措施主要包括提升公司盈利能力、優(yōu)化公司治理機(jī)制。增強(qiáng)央企的核心功能意味著推動(dòng)央企控股上市公司優(yōu)化戰(zhàn)略布局和加強(qiáng)對(duì)外溝通，從而實(shí)現(xiàn)外延式增長(zhǎng)，具體措施主要包括注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、強(qiáng)化公司管理層和資本市場(chǎng)的溝通。

　　挖掘低估值央企投資機(jī)會(huì)

　　央企市值管理背景下，投資者如何布局？

　　中信證券建議，投資者可以挖掘低估值央企投資機(jī)會(huì)，尋找央企有潛在并購(gòu)重組機(jī)會(huì)的相關(guān)A股企業(yè)，關(guān)注有估值提升機(jī)會(huì)的港股相關(guān)上市標(biāo)的。

　　“從二級(jí)市場(chǎng)上看，央企上市公司有望受到資金的更多青睞。”陳果認(rèn)為，“業(yè)績(jī)改善-二級(jí)市場(chǎng)回報(bào)增加-資金流入-業(yè)績(jī)改善”的資本市場(chǎng)投資正向循環(huán)有望推動(dòng)央企實(shí)現(xiàn)盈利端和估值端的向好演繹，助推央企快步進(jìn)入價(jià)值兌現(xiàn)階段。

　　中泰證券（600918）首席策略分析師徐馳表示，國(guó)企改革深化、央企業(yè)績(jī)釋放，疊加主動(dòng)市值管理，或催生央國(guó)企板塊“估值+業(yè)績(jī)”的雙重催化。未來(lái)中央企業(yè)和地方國(guó)資均將以產(chǎn)業(yè)鏈“鏈長(zhǎng)制”建設(shè)為主要形式，落實(shí)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)的相關(guān)任務(wù)。這其中，由央企領(lǐng)軍，聚焦新一代移動(dòng)通信、人工智能、生物技術(shù)、新材料等15個(gè)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域方向顛覆性技術(shù)的未來(lái)產(chǎn)業(yè)啟航行動(dòng)或?qū)⒌玫酱罅χС郑瑖?guó)新資本等持續(xù)增持的央企科技ETF亦值得關(guān)注。

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