今年8月27日，證監(jiān)會發(fā)布了進一步規(guī)范股份減持行為相關(guān)規(guī)定，上市公司存在破發(fā)、破凈情形，或者最近三年未進行現(xiàn)金分紅、累計現(xiàn)金分紅金額低于最近三年年均凈利潤30%的，控股股東、實際控制人不得通過二級市場減持本公司股份。

　　此次公布的減持新規(guī)最鮮明的特點在于將控股股東和實控人減持條件和上市公司分紅及股價掛鉤。減持新規(guī)的底層的邏輯就是只有把公司經(jīng)營好、控股股東或?qū)嶋H控制人才有資格進行減持，某種意義上是建立了控股股東或?qū)嵖厝藴p持行為的激勵約束機制，也更大程度保證控股股東、實際控制人與中小股東利益的一致性。

　　在對控股股東和實控人減持行為進行約束的同時，證監(jiān)會從嚴控制其他上市公司股東減持總量，引導(dǎo)其根據(jù)市場形勢合理安排減持節(jié)奏；鼓勵控股股東、實際控制人及其他股東承諾不減持股份或者延長股份鎖定期。

　　如今，減持新規(guī)已發(fā)布一個月，政策效果如何，哪些減持行為受到遏制？有沒有新的“花式”減持行為？

　　新規(guī)滿月效果明顯

　　減持新規(guī)實施已滿一個月，上市公司重要股東（包括控股股東、實際控制人、大股東、董監(jiān)高等）減持規(guī)模明顯下降。據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，8月27日至9月26日，上市公司重要股東參考減持市值約為126.71億元，環(huán)比7月27日至8月26日的336.04億元減少62.29%。

　　上市公司重要減持規(guī)模縮減，減持新規(guī)效果立竿見影。據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，8月27日至9月26日，上市公司重要股東凈減持規(guī)模為73.05億元，相比7月27日至8月26日的297.66億元明顯縮減。

　　減持新規(guī)針對的主要是控股股東和實控人的減持行為，新規(guī)發(fā)布后，上市公司第一大股東減持金額明顯下降。據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，上市公司第一大股東7月27日至8月26日期間減持參考市值約為42.73億元，而8月27日至9月26日，上市公司第一大股東減持金額縮減至20.58億元。

　　上市公司重要股東減持金額下降，主要因為減持新規(guī)從破發(fā)、破凈、分紅等維度，給上市公司控股股東和實控人減持戴上“緊箍咒”，多家上市公司控股股東、實際控制人主動對照新規(guī)要求，終止減持計劃，也有部分公司董監(jiān)高出于穩(wěn)定市場預(yù)期等意圖，主動終止減持計劃，或承諾在一定期限內(nèi)不減持等。

　　據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，從破發(fā)角度看，兩市有820家上市公司控股股東和實控人減持受限；從破凈角度看，有364家；從分紅不達標角度看，有1292家。

　　“減持新規(guī)實施滿月，A股上市公司重要股東減持金額明顯減少，這在一定程度上表明減持新規(guī)產(chǎn)生了一定的效果。” 黑崎資本首席投資執(zhí)行官陳興文向證券時報記者表示，減持新規(guī)的目的是為了維護市場穩(wěn)定，防止減持行為對股價造成過大的沖擊。減持新規(guī)的實施使得重要股東減持行為受到限制，減持規(guī)模明顯減少，有助于減小市場的不確定性和風(fēng)險，維護了投資者的合法權(quán)益。

　　約百家公司股東終止減持

　　減持新規(guī)發(fā)布后，多家上市公司控股股東、實控人、董監(jiān)高等提前終止了減持計劃。據(jù)證券時報記者不完全統(tǒng)計，8月27日以來，已有約百家上市公司發(fā)布了股東終止減持計劃公告，其中，上市公司控股股東、實際控制人、董監(jiān)高是終止減持主要構(gòu)成部分。

　　例如，9月22日，皇氏集團（002329）公告稱收到控股股東黃嘉棣出具的告知函，根據(jù)自身情況，黃嘉棣決定終止減持計劃。而據(jù)皇氏集團此前公告，黃嘉棣計劃自7月中旬起，以集中競價方式減持不超過上市公司2%股權(quán)。目前該減持計劃尚未實施，黃嘉棣仍然持有上市公司24.78%的股份。

　　除皇氏集團外，金橋信息（603918）、恒信東方（300081）、威博液壓等多家上市公司控股股東提前終止減持計劃。怡合達（301029）、華康股份（605077）、奧迪威等多家上市公司持股5%以上股東，出于“對上市公司持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的信心”等方面考慮，紛紛選擇提前終止減持計劃。

　　此外，還有元隆雅圖（002878）、九強生物（300406）、永悅科技（603879）等多家上市公司董監(jiān)高，結(jié)合市場情況、公司股價以及對公司長期投資價值的認可，也紛紛選擇提前終止減持計劃。

　　與此同時，還有多家上市公司股東自愿承諾不減持。如9月21日，昆侖萬維（300418）控股股東、實際控制人周亞輝及其一致行動人承諾未來3年不減持。原因則是基于對AI行業(yè)及公司發(fā)展戰(zhàn)略高度認同并長期看好，同時為了激勵董事會和管理團隊更加關(guān)注和實現(xiàn)公司的長期戰(zhàn)略目標。

　　陳興文認為，上市公司重要股東自愿終止減持計劃、承諾不減持公司股份對A股市場具有重要意義。首先，這表明重要股東對公司的長期發(fā)展和股價表現(xiàn)表示信心，增強了市場的穩(wěn)定性和投資者的信心。其次，這種行為可以減少市場的供給壓力，減少對股價的沖擊，有助于維持市場的正常運行。最后，重要股東自愿終止減持計劃也有助于改善公司的治理結(jié)構(gòu)，增強公司與投資者之間的信任和合作關(guān)系。

　　增持計劃增多

　　除了提前終止減持和承諾不減持外，還有多家上市公司、董監(jiān)高發(fā)布增持計劃。

　　如中國電建（601669）9月26日盤后公告，公司控股股東中國電力建設(shè)集團有限公司擬自公告披露之日起6個月內(nèi)，通過上海證券交易所系統(tǒng)允許的方式增持公司A股股份，累計增持比例不低于增持前公司已發(fā)行總股本的1%，不超過增持前公司已發(fā)行總股本的2%，增持總金額不超過人民幣24億元。

　　據(jù)證券時報記者不完全統(tǒng)計，減持新規(guī)發(fā)布前一個月，約有31家上市公司發(fā)布重要股東增持計劃，減持新規(guī)后一個月，增至38家。

　　值得一提的是，減持新規(guī)發(fā)布后，發(fā)布減持計劃的上市公司也大幅減少。據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，減持新規(guī)發(fā)布前一個月，約有217家上市公司發(fā)布股東減持計劃公告，減持新規(guī)發(fā)布后一個月，發(fā)布減持計劃公告的上市公司驟減至個位數(shù)。

　　還有上市公司雖然在減持新規(guī)后發(fā)布了股東擬減持公告，但隨后便火速撤回了相關(guān)減持計劃。例如麗人麗妝（605136）8月29日公告稱，公司持股5%以上股東上海麗仁創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）及其一致行動人揚州麗秀創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）因自身資金需求擬減持IPO前取得股份，合計減持股份數(shù)量不超過 702.12萬股，占上市公司總股本的1.75%。

　　不過，麗人麗妝隨后火速發(fā)布撤回減持計劃的公告。麗人麗妝稱，股東方考慮到其自身的資金需求已經(jīng)另有安排，決定撤回本次減持計劃。

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