近期，關于調整證券交易印花稅的討論甚多。

　　自7月24日中央政治局會議提出“要活躍資本市場，提振投資者信心”以來，減免證券交易印花稅的呼聲漸高。8月18日，證監會有關負責人回應，從歷史情況看，調整證券交易印花稅對于降低交易成本、活躍市場交易、體現普惠效應發揮過積極作用。

　　在目前情況下，證券交易印花稅是否具備減免可能？多位受訪專家表示，證券印花稅具備調整可行性和空間。

　　調降印花稅

　　象征意義大于實際

　　我國的證券交易印花稅始于1990年，由深圳證券交易所和上海證券交易所先后開征。1990年至今，A股證券交易印花稅經歷2次上調，7次下調，目前按股票交易成交金額的1‰對賣方單邊征收。

　　“從短期看，證券交易印花稅調整往往對資本市場和投資者信心產生立竿見影的影響。”中央財經大學財政稅務學院副教授孫鯤鵬在接受證券時報采訪時指出，下調證券交易印花稅將降低交易成本，有助于更多特質信息融入股價，有利于提升資本市場定價效率。

　　在最近四次印花稅調降之后，上證綜指成交量分別在當周最高上升71%、98%、114%以及139%。獨立財經撰稿人曹中銘認為，證券交易印花稅的下調或取消，毫無疑問能夠為市場帶來一定的正面效應，能夠進一步降低投資者的交易成本，更利于向市場釋放流動性。

　　對于調整證券交易印花稅對市場的影響，亦有專家持不同觀點。“復盤7次印花稅稅率下調可以發現，在印花稅政策調整的當天，股市反應往往較為強烈；但從中長期看，其所帶來的政策效應對股市的走勢沒有決定性的影響。”上海財經大學公共政策與治理研究院副院長田志偉向記者表示。

　　中國宏觀經濟研究院副研究員徐鵬也認為，調降印花稅對市場的長期健康成長起到的作用可能有限。相比調降印花稅，如何引入更多增量資金尤其是中長期資金，節制過度融資、減持等“吸血現象”，切實提升上市公司業績更好回報投資者更為重要。

　　調整方式各方觀點不一

　　財政部數據顯示，2023年1~7月，證券交易印花稅收入1280億元，占同期稅收收入1.09%，占同期財政收入0.92%。從最近十年（2013年~2022年）的情況來看，證券交易印花稅收入占稅收收入比例僅為1.06%，占財政收入比例更是僅有0.89%。

　　“證券交易印花稅占我國稅收收入的比重并不大，適當調整證券交易印花稅稅率對財政收入的影響在我國財政的可承受范圍之內。”田志偉指出。

　　招商證券研報指出，縱觀全球，許多國家地區都征收過證券交易稅，但主要證券交易市場最終都趨于取消該稅種，1966年美國停止征收證券交易印花稅，1991年德國也停征該稅，其后數國陸續停征該稅。近期，香港證券及期貨專業總會亦表示要求港府撤銷股票交易印花稅。

　　近日，中國國際經濟交流中心副理事長黃奇帆在題為《關于進一步改進資本市場基礎性制度的若干思考》的演講中也提出，建議取消印花稅，以降低交易成本，激勵資本市場增強活力、健康發展。

　　“然而，需要考慮到證券交易印花稅屬于中央稅，因此其占中央稅收收入的比重更高，達到約3%；同時，需要考慮到當前正處于財政緊平衡時期，取消或下調證券交易印花稅將產生更加直接的感知度。”孫鯤鵬指出。

　　孫鯤鵬認為，盡管不少國家都已取消證券交易印花稅，但該稅種仍然是一個調整資本市場的有效政策工具，因此不宜輕易取消。如為進一步活躍資本市場、降低證券交易成本，可以在保留該稅種的前提下，推動進一步降低稅率。

　　徐鵬表示，一年2000多億元的證券交易印花稅收入雖然在全部財政收入中占比不大，但絕對值還是很可觀的。建議稅率由現行的千分之一調降為萬分之五，降幅太小市場看不到誠意，降幅太大則對財政收入產生影響。

　　田志偉亦指出，對證券交易印花稅的調整，應該兼顧對投機交易的抑制與對正常股市投資活動的激勵作用。當期證券交易印花稅的單一稅率有失公平與合理。未來，可以實行差別化比例稅率。“如規定更多的減免情形，根據交易頻次、持股時長、持股主體等要素來進行區分，從而起到精準調控的效果。”

　　政策組合拳

　　有望提振市場信心

　　8月18日，證監會有關負責人就活躍資本市場、提振投資者信心答記者問時表示，市場對調降證券交易印花稅稅率的呼吁和關切。從歷史情況看，調整證券交易印花稅對于降低交易成本、活躍市場交易、體現普惠效應發揮過積極作用。

　　盡管暫未明確對證券交易印花稅作出調整，但調降的證券交易經手費也能在一定程度上提振投資者信心。證監會明確，8月28日起，滬深A股、B股證券交易經手費從按成交金額的0.00487%雙向收取下調為按成交金額的0.00341%雙向收取，降幅30%，北交所由按成交金額的0.025%雙邊收取下調至按成交金額的0.0125%雙邊收取，降幅50%。

　　中銀證券（601696）研報認為，滬深兩市分別于2012年6月、2012年9月、2015年8月共計3次同步調降證券交易經手費率，3次均伴隨中國結算調降股票交易過戶費等政策，組合降費更有利于提升讓利投資者的實質效果，提高交投活躍。

　　此外，8月22日，財政部、稅務總局、證監會印發《關于繼續實施創新企業境內發行存托憑證試點階段有關稅收政策的公告》、《關于延續實施創業投資企業個人合伙人所得稅政策的公告》等多項政策。

　　孫鯤鵬認為，資本市場“減稅降費”政策體現出政府對于市場的信心與呵護，對于提升投資者信心有著重要的作用。從長遠來看，要提升投資信心，除了出臺“減稅降費”外，還需要加強制度的穩定性和確定性，形成投資者對交易成本的穩定預期。

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