大摩:期待政策加力 中國股市仍有上升空間

2023-06-16 04:02:20 來源: 證券時報網

  證券時報記者 沈寧

  日前,華爾街巨頭摩根士丹利在線上舉辦策略會,就中國經濟和中國股市前景做出展望。

  摩根士丹利認為,目前中國經濟遇到的暫時性困難是可以克服的,政策做出反應應該不會遙遠,有望讓經濟重回正軌。就中國股市而言,仍有進一步上升空間。

  中國經濟有望重回正軌

  摩根士丹利中國首席經濟學家邢自強表示,目前中國經濟雖然遇到暫時的困境,但是可以克服的,其中尤其需要關注兩點:一是政府的政策應對得當;二是企業信心和就業等層面的恢復,各方要更有耐心,因為很難出現一蹴而就的大幅反彈。

  “相信現在已經有足夠多的經濟指標、數據,驗證了經濟二次探底的風險,政策做出反應應該并不遙遠。6月、7月期間決策層可以對二季度經濟做出較為全面的估量,從而對下一步是否進一步支撐做出回應。”邢自強認為。

  在他看來,下一步經濟復蘇原動力主要來自于:一是政策非常務實地推出相關政策,在財政政策和房地產政策層面及時加力;二是讓服務業繼續自發恢復,并及時地保駕護航,以此推動就業復蘇。

  邢自強認為,當前在中國可以看到很多長期的建設性機會。盡管中國和日本都有人口老齡化等問題,但當下的中國和日本上個世紀90年代的資產負債表衰退有很多不一樣的地方,比如中國房地產雖然進入拐點,但并不如日本當時那么顯著。此外,中國國內人口流動性遠比日本當時要強,中國還有進一步城市化的空間。從競爭力角度看,中國制造業提升競爭優勢的勢頭仍在。此外,更多改革措施也會幫助化解債務問題。

  股市仍有上升空間

  摩根士丹利在6月發布的中期展望報告中提出,中國股市仍有進一步上升空間,市場還會有很多投資機會。

  “今年2月,我們提出要增加在中國股票市場配置里A股的比重。離岸中國股票和A股接下來轉變的驅動因素,一是政府主導的自上而下的刺激政策,二是地緣政治不確定性的降低。

  “我們對這兩方面問題的未來走勢依然很有信心,目前仍然保持超配A股的策略。”摩根士丹利中國首席市場策略師王瀅稱。

  王瀅表示,影響全球投資人資金配置判斷的重要因子是估值。目前中國股票市場指數平均市盈率僅為9倍多,在過去六七年中處于非常低的水平。同時,明晟中國指數相對明晟新興市場指數估值有20%的折扣。無論從絕對估值還是相對估值,中國股票市場目前都具有吸引力。

  本輪經濟復蘇與以往不同,由消費和服務性開支驅動。因此,摩根士丹利推薦的行業配置里,消費、零售相關占比較高。

  政策有望帶動企業盈利修復

  不過,摩根士丹利對國內上市公司的整體盈利預期做出了下調。

  “根據目前的最新信息,我們對2023年全年上市公司的盈利預期做了修正,下調了幾個百分點。今年以來,人民幣相對美元呈現一定程度的走弱趨勢,這對于上市公司的盈利計算,尤其對離岸市場上市的中國公司的盈利預期存在一定負面影響。另外,宏觀經濟的恢復在進入二季度之后,出現放緩跡象,我們認為上市公司盈利修復的進程因此會有所滯后。”王瀅表示。

  她進一步解釋稱,從2021年下半年起,連續7個季度中國上市公司的盈利增長低于市場預期。但在當前大環境下,政策發力有望帶動上市公司盈利修復,這個時間點應該在今年三季度。

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