新股常態(tài)化發(fā)行 板塊定位成IPO攔路虎
證券時(shí)報(bào)記者 程丹
全面注冊(cè)制下,新股保持著常態(tài)化發(fā)行。截至5月24日,今年共有138家企業(yè)上了上市委會(huì)議,119家企業(yè)審核通過,9家被否,10家暫緩表決。同時(shí),主動(dòng)“撤單”企業(yè)數(shù)仍居高不下。
一家券商投行人士表示,全面注冊(cè)制下新股上市節(jié)奏加快了,同時(shí)監(jiān)管把關(guān)更加嚴(yán)格,發(fā)行人信息披露質(zhì)量不高、保薦機(jī)構(gòu)核查把關(guān)不到位的項(xiàng)目往往拿不到新股入場(chǎng)券,從被否項(xiàng)目來看,不符合板塊定位、缺乏持續(xù)盈利能力、對(duì)客戶存在重大依賴問題等都容易成為IPO路上的攔路虎。
新股發(fā)行保持常態(tài)化
據(jù)顯示,截至5月24日,今年共有138家企業(yè)上了上市委會(huì)議,119家企業(yè)審核通過,9家被否,10家暫緩表決。其中,過會(huì)企業(yè)中包括了創(chuàng)業(yè)板57家,科創(chuàng)板15家,滬市主板12家,深市主板12家,北交所23家。被否企業(yè)相較于去年同期,總體下降30%。
值得關(guān)注的是,企業(yè)“撤單”的情形仍居高位。截至5月24日,共有超80家擬IPO公司撤回了首發(fā)上市申請(qǐng)。就上市板塊看,創(chuàng)業(yè)板“撤單”現(xiàn)象最為集中,年內(nèi)有逾40家擬IPO公司撤回上市申請(qǐng)。
一家券商投行人士表示,深交所此前發(fā)布的《創(chuàng)業(yè)板企業(yè)發(fā)行上市申報(bào)及推薦暫行規(guī)定(2022年修訂)》,創(chuàng)新性地將研發(fā)投入、研發(fā)復(fù)合增長(zhǎng)率等標(biāo)準(zhǔn)納入創(chuàng)業(yè)板的“三創(chuàng)四新”定位,而這正是創(chuàng)業(yè)板高撤否數(shù)最為重要的原因,新規(guī)出臺(tái)使得部分不符合要求的企業(yè)相繼撤回。
有企業(yè)打“退堂鼓”,就有企業(yè)如期上市,從融資規(guī)模來看,按上市日計(jì)算,截至5月24日,年內(nèi)共計(jì)128家企業(yè)成功實(shí)現(xiàn)IPO,合計(jì)募資約1600億元。其中,北交所上市新股和募資金額大幅增長(zhǎng),這和去年基數(shù)較低,北交所對(duì)專精特新企業(yè)吸引力增強(qiáng)等因素相關(guān)。
分板塊來看,電子、機(jī)械設(shè)備、電力設(shè)備和計(jì)算機(jī)行業(yè)募資金額較高,分別為458.42億元、178.70億元、116.98億元和100.91億元。
IPO“后備軍”力量充足。數(shù)據(jù)顯示,我國(guó)A股全市場(chǎng)IPO在審項(xiàng)目約700家,其中,滬深主板占比36%,創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板占比55%。平安證券首席策略師魏偉表示,從目前IPO在審項(xiàng)目數(shù)量來看,全面注冊(cè)制之后,主板申報(bào)企業(yè)數(shù)量增加,其中科技屬性高的行業(yè)企業(yè)比例也不斷增加,這與中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)方向是一致的。從目前的審核速度看,IPO的常態(tài)化發(fā)行也在保持一定速度,不斷在為市場(chǎng)提供增量活力。
撤否企業(yè)有這些共性
上述撤否企業(yè)中,不少企業(yè)已回復(fù)二輪及以上問詢,從問詢問題來看,這些企業(yè)被問及的主要問詢問題包括,行業(yè)與業(yè)務(wù)、客戶與供應(yīng)商、毛利率、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、應(yīng)收賬款、存貨、資金流水核查、募投、期間費(fèi)用、銷售模式、板塊定位等。
其中,不符合板塊定位、缺乏持續(xù)盈利能力、對(duì)客戶存在重大依賴問題等都容易成為IPO路上的攔路虎。
以碩華生命為例,深交所在審核問詢中要求碩華生命說明,研發(fā)投入較少的原因及是否足以支撐發(fā)行人產(chǎn)品和技術(shù)創(chuàng)新,進(jìn)一步說明其主要產(chǎn)品和核心技術(shù)的創(chuàng)新性情況,核心技術(shù)的主要特點(diǎn)和先進(jìn)性體現(xiàn)等。此外,深交所要求保薦人發(fā)表明確意見,說明對(duì)發(fā)行人符合創(chuàng)業(yè)板定位的核查過程和依據(jù)等。今年1月13日,尚未回復(fù)二輪審核問詢函的碩華生命選擇了“撤單”。
還有一些公司在“持續(xù)盈利問題”上敗下陣來。以申請(qǐng)科創(chuàng)板上市的力品藥業(yè)為例,在三輪審核問詢中,公司核心技術(shù)以及未來成長(zhǎng)性被反復(fù)“考問”。招股書顯示,力品藥業(yè)是一家專注于改良型新藥的藥企,目前主要在研產(chǎn)品均為改良型新藥。上交所在問詢中發(fā)現(xiàn),其多個(gè)改良型新藥的原研品種均為上市多年的成熟品種,且目標(biāo)市場(chǎng)尚有眾多其他成熟品種,公司相關(guān)產(chǎn)品治療費(fèi)用預(yù)計(jì)遠(yuǎn)高于競(jìng)品。
對(duì)此,上交所要求公司說明目標(biāo)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)情況、產(chǎn)品定價(jià)等因素對(duì)公司相關(guān)產(chǎn)品市場(chǎng)前景的影響,并要求保薦機(jī)構(gòu)對(duì)公司產(chǎn)品是否具有較大的市場(chǎng)空間發(fā)表明確意見。最終,力品藥業(yè)于3月2日撤回了科創(chuàng)板上市申請(qǐng)。
歷經(jīng)三輪問詢后,太美科技闖關(guān)科創(chuàng)板IPO也以失敗告終。從多輪問詢來看,公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力、核心技術(shù)等受到上交所重點(diǎn)關(guān)注。在上市委會(huì)議上,上交所要求太美科技結(jié)合報(bào)告期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增幅放緩、毛利率下滑、期間費(fèi)用率高、SaaS產(chǎn)品收入占比較低等情況,說明公司的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力。
開源證券副總裁、研究所所長(zhǎng)孫金鉅表示,企業(yè)質(zhì)量是能否順利上市的關(guān)鍵,要想順利過會(huì),發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu)在項(xiàng)目申報(bào)前需充分了解發(fā)行上市相關(guān)規(guī)定,規(guī)范公司治理結(jié)構(gòu)、會(huì)計(jì)基礎(chǔ)工作和內(nèi)部控制等制度,扎實(shí)做好申報(bào)工作。注冊(cè)制本質(zhì)是把選擇權(quán)交給市場(chǎng),強(qiáng)化市場(chǎng)約束和法治約束,全面注冊(cè)制落地后,更趨近于市場(chǎng)化的發(fā)行、定價(jià)和退市機(jī)制將加速A股市場(chǎng)的優(yōu)勝劣汰,進(jìn)一步提升上市公司質(zhì)量。
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