近日，中環(huán)裝備（300140）發(fā)布2022年年報(bào)和一季報(bào)。年報(bào)顯示，公司2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.48億元，同比下降25.19%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)-1.51億元；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)-1.88億元；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為1.29億元，同比下降41.62%。

　　2022年，公司對(duì)應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款、長(zhǎng)期應(yīng)收款、存貨、合同資產(chǎn)、長(zhǎng)期股權(quán)投資、商譽(yù)等資產(chǎn)計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，合計(jì)金額1.49億元。

　　季報(bào)顯示，2023年一季度，中環(huán)裝備實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.42億元，同比增長(zhǎng)22.62%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)-10.63萬(wàn)元，上年同期為-456.75萬(wàn)元；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)-162.79萬(wàn)元，上年同期為-549.71萬(wàn)元；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-1915.91萬(wàn)元，上年同期為6826.68萬(wàn)元。

　　近年來(lái)，中環(huán)裝備業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳，2019年至今，歸母凈利潤(rùn)已連續(xù)4個(gè)年度出現(xiàn)虧損，累計(jì)虧損金額達(dá)到9.11億元。中環(huán)裝備于2010年登陸A股，上市后業(yè)績(jī)一直表現(xiàn)平平，多個(gè)年度游走在虧損邊緣，從上市的2010年至2018年，9年累計(jì)凈利潤(rùn)也僅為3.13億元。

　　由于連年虧損，中環(huán)裝備開(kāi)啟重組之路。4月28日，中環(huán)裝備公告深交所重組委審議通過(guò)公司重組事項(xiàng)。根據(jù)重組公告，中環(huán)裝備擬購(gòu)買(mǎi)中國(guó)環(huán)保持有的環(huán)境科技100%股權(quán)，河北建投持有的5家公司部分股權(quán)，同時(shí)募集配套資金不超過(guò)30億元。上述交易作價(jià)111.64億元，其中以現(xiàn)金支付10.75億元。

　　值得注意是，這并不是公司第一次重組。在2016年，公司完成重大資產(chǎn)重組，作價(jià)9.02億元收購(gòu)中節(jié)能六合天融環(huán)保，主業(yè)范圍擴(kuò)大至高端節(jié)能環(huán)保裝備、大氣綜合治理及環(huán)境監(jiān)測(cè)等。2018年末，中環(huán)裝備再次實(shí)施重組，以7.14億元收購(gòu)兆盛環(huán)保99.18%股權(quán)，實(shí)現(xiàn)公司水處理裝備業(yè)務(wù)技術(shù)和市場(chǎng)的快速發(fā)展。

　　重組并未給公司帶來(lái)業(yè)績(jī)改善，同時(shí)，收購(gòu)來(lái)的兆盛環(huán)保還出現(xiàn)暴雷，拖累公司業(yè)績(jī)。兆盛環(huán)保在2020年業(yè)績(jī)承諾期滿后首年，便上演了業(yè)績(jī)變臉，且凈利潤(rùn)持續(xù)下滑。2020年，兆盛環(huán)保凈利潤(rùn)大幅下滑至-1031萬(wàn)元，首次計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備3052萬(wàn)元；2021年，兆盛環(huán)保實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.13億元，凈利潤(rùn)-9430.4萬(wàn)元，計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備6750.24萬(wàn)元。2022年，公司再度計(jì)提商譽(yù)減值超7000萬(wàn)元。截至2022年末，公司仍有商譽(yù)余額1.239億元。

　　值得關(guān)注是，本次百億級(jí)收購(gòu)重組事項(xiàng)，又將給公司帶來(lái)巨額商譽(yù)。根據(jù)中企華評(píng)估出具的標(biāo)的資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告，標(biāo)的資產(chǎn)的評(píng)估值合計(jì)為111.64億元，其中環(huán)境科技100%股權(quán)的評(píng)估值為107.55億元，相較于其經(jīng)審計(jì)歸母凈資產(chǎn)的評(píng)估增值率為41.19%，也就是說(shuō)，僅收購(gòu)環(huán)境科技就將給公司帶來(lái)超40億元的商譽(yù)。如果后續(xù)被收購(gòu)資產(chǎn)業(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo)，商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)高企。

　　本次重組，中國(guó)環(huán)保也簽了業(yè)績(jī)承諾，補(bǔ)償義務(wù)人業(yè)績(jī)承諾在2023年、2024年、2025年業(yè)績(jī)承諾期間，各年度實(shí)現(xiàn)的經(jīng)審計(jì)的扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的息前稅后利潤(rùn)分別不低于14.16億元、13.75億元和14.21億元。

　　在重組審批之前，深交所曾對(duì)公司下發(fā)問(wèn)詢函，重點(diǎn)關(guān)注到收購(gòu)案中的所涉業(yè)績(jī)承諾合理性、潛在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、流動(dòng)性壓力和償債壓力等，以及標(biāo)的公司特許經(jīng)營(yíng)期限到期后相關(guān)業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)大幅下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

　　中環(huán)裝備本次重組雖然獲得交易所批準(zhǔn)，但尚需獲得證監(jiān)會(huì)做出同意注冊(cè)的決定后方可實(shí)施，最終能否獲得同意注冊(cè)的決定及其時(shí)間存在不確定性。

　　中環(huán)裝備控股股東中國(guó)節(jié)能環(huán)保集團(tuán)（中國(guó)節(jié)能）由中國(guó)節(jié)能投資公司和中國(guó)新時(shí)代控股(集團(tuán))公司于2010年聯(lián)合重組成立的中央企業(yè)，目前旗下有上市公司節(jié)能風(fēng)電（601016）、太陽(yáng)能、萬(wàn)潤(rùn)股份（002643）、節(jié)能鐵漢（300197）。

　　除中環(huán)裝備外，節(jié)能鐵漢也陷入連續(xù)虧損的境地，自2019年以來(lái)，公司已連續(xù)四年一期扣非凈利潤(rùn)為負(fù)數(shù)，累計(jì)虧損金額24.18億元。同樣，該公司也開(kāi)啟了重組之路，4月24日晚間，節(jié)能鐵漢公告擬發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式收購(gòu)大地修復(fù)，同時(shí)擬非公開(kāi)發(fā)行股份的方式募集配套資金。公開(kāi)資料顯示，大地修復(fù)主營(yíng)業(yè)務(wù)為環(huán)境修復(fù)工程服務(wù)。不過(guò)，節(jié)能鐵漢該重組方案不被市場(chǎng)看好，股票復(fù)牌當(dāng)日高開(kāi)低走，當(dāng)日大跌近6%。

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