證券時報記者 陳見南

　　4月11日，有著“牛市旗手”之稱的證券板塊繼續(xù)反彈，收漲0.93%。板塊內(nèi)，南京證券（601990）漲停，東方證券（600958）、中泰證券（600918）、興業(yè)證券（601377）等均漲超2%。

　　4月10日，中國證券金融股份有限公司下調(diào)證券公司保證金比例，將轉(zhuǎn)融通保證金比例檔次由兩檔調(diào)整為三檔。此前，中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司也宣布，擬根據(jù)結(jié)算參與人的資金收付時點設(shè)定不同的繳納比例，將股票類業(yè)務(wù)最低結(jié)算備付金繳納比例由16%平均降至15%左右。

　　除了政策方面的利好，近期A股市場行情回暖，有助于券商業(yè)績反彈，機(jī)構(gòu)看好證券行業(yè)估值修復(fù)。

　　一季度業(yè)績值得期待

　　去年券商股業(yè)績整體承壓。證券時報·數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計，已經(jīng)公布年報或者快報的28家上市券商中，有26家去年凈利潤負(fù)增長，25家券商營收負(fù)增長。其中，凈利超百億元的中信證券（600030）、國泰君安（601211）和華泰證券（601688），去年營收和凈利均為負(fù)增長。

　　2022年上證指數(shù)跌幅超過15%，投資及經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)承壓是券商去年業(yè)績不佳的原因。今年A股市場環(huán)境顯著回暖，日成交額連續(xù)站上萬億元大關(guān)，上市券商今年一季度業(yè)績有望同比大幅改善。申萬宏源（000166）預(yù)計，券商板塊今年一季度主營收入有望同比增長44%，凈利潤有望同比增長43%。

　　近日，東方證券公布的一季報業(yè)績快報，也印證了券商股業(yè)績爆發(fā)。4月9日晚間，東方證券發(fā)布2023年第一季度業(yè)績快報，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入44.37億元，同比增長41.93%；實現(xiàn)歸母凈利潤14.28億元，同比增長525.67%。

　　估值處于歷史性低位

　　和業(yè)績形成較大反差的是，券商股估值仍處于歷史性低位。數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計，當(dāng)前券商板塊滾動市盈率為21.57倍，處于歷史百分位31%以下；市凈率為1.27倍，處于歷史百分位6%以下。龍頭公司估值普遍較低，中信證券市盈率處于歷史分位數(shù)26%以下，市凈率處于歷史分位數(shù)8%以下；華泰證券市盈率處于歷史分位數(shù)12%以下，市凈率處于歷史分位數(shù)6%以下。

　　橫向來看，部分券商股估值在整個A股排名靠后。其中，華泰證券、國泰君安、國信證券（002736）等多股市盈率不足15倍。部分券商股處于破凈狀態(tài)，海通證券（600837）市凈率0.72倍最低，哈投股份（600864）、華泰證券、東北證券（000686）等市凈率均低于1倍。

　　除了基本面較好、估值較低外，近期證券業(yè)也迎來多項利好政策，包括下調(diào)證券公司保證金比例、差異化調(diào)降股票類業(yè)務(wù)最低結(jié)算備付金繳納比例等。此外，注冊制的全面實施，則給證券行業(yè)帶來了長期的政策紅利。財信證券表示，注冊制的全面實施將有利于增加創(chuàng)投項目的上市效率，預(yù)計將為證券公司投行業(yè)務(wù)帶來增量空間。

　　中金公司（601995）認(rèn)為，考慮到近期市場活躍度及指數(shù)回升帶來行業(yè)潛在經(jīng)營改善、一季度業(yè)績低基數(shù)反彈、監(jiān)管對于行業(yè)差異化/集約式高質(zhì)量發(fā)展的引導(dǎo)以及本次政策放寬對于行業(yè)經(jīng)營效率的提升，板塊有望迎來估值修復(fù)。

　　部分券商股也得到北上資金的增持。按照年內(nèi)成交均價粗略計算，截至4月4日，北上資金增持券商股超過61億元，東方財富（300059）、中信證券獲增持超14億元。從市場表現(xiàn)來看，東方證券、湘財股份（600095）年內(nèi)漲超27%，紅塔證券（601236）、國盛金控（002670）、華鑫股份（600621）等10多只個股漲超10%。

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