1月19日晚，首份頭部白酒2022年業績預告來了，增速大超預期！

　　山西汾酒（600809）公告，預計2022年實現營業收入260億元左右，同比增加30%左右，預計實現歸母凈利潤79億元左右，同比增加49%左右，扣非凈利潤同樣為79億元，增長49%。作為清香型白酒龍頭，公司青花汾酒全系列同比增長達60%。四季度單季來看，山西汾酒凈利潤增幅達到了84%，比前三季度的45.7%的增速大幅加快。

　　券商分析認為，汾酒受益于青花表現強勁、省外拓展加速，錨定“三分天下有其一”，長期看業績成長性仍較強。而整個白酒板塊來看，“最快從23年下半年開始，白酒有望邁入1-2年的業績上行期，核心驅動因素是居民收入實質性回暖及行業去庫存”。

　　去年9月、10月，貴州茅臺（600519）帶領下，白酒板塊出現快速殺跌，典型白酒股跌幅普遍百分之二三十。近期白酒板塊則跟隨大盤反彈，白酒指數低點上來已漲22%，典型白酒股大多收復此前失地。由于近兩年業績提升，白酒板塊橫盤兩年，整體估值依然接近2020年初大行情起漲點水平。

　　四季度凈利增速高達84%

　　長江以南市場全年增超50%

　　據山西汾酒公告，經財務部門初步測算，預計公司2022年實現營業收入260億元左右，與上年同期相比，將增加60億元左右，同比增加30%左右。

　　其預計2022年實現歸屬于母公司所有者的凈利潤79億元左右，與上年同期相比，將增加26億元左右，同比增加49%左右；預計2022年實現歸屬于母公司所有者的扣除非經常性損益的凈利潤79億元左右，與上年同期相比，將增加26億元左右，同比增加49%左右。

　　2022年三季報顯示，山西汾酒營業收入和歸母凈利潤增速分別28.32%和45.7%，這意味著2022年全年公司在前三季高增的基礎上繼續加速，營收增長提速1個多百分點，歸母凈利潤增長提速約3.3個百分點。四季度來看，其歸母凈利潤達到8億元，比上一年同期的4.35億元大增了84%。

　　對于大幅預增原因，公司表示，2022年面對國內點狀爆發、反復出現的新冠疫情，公司按照既定的經營計劃，統籌內外部資源，提前安排部署，扎實推進各項工作，以公司發展的確定性應對外部環境的不確定性，保持了穩健增長的發展態勢。

　　報告期內，公司不斷拓展市場，深耕終端，全國可掌控終端數量突破112萬家，同時加速市場管理升級，實現了終端動銷可視化溯源管理；長江以南市場實現穩步突破，同比增長超過50%；青花汾酒全系列同比增長達60%。市場結構和產品結構進一步優化，品牌知名度和美譽度穩步提升，為公司持續高質量發展打下了堅實的基礎。

　　網友：這業績秒殺！

　　浙商證券（601878）：長期看業績成長性強

　　山西汾酒這份業績預告，超出多數投資者預期，網友紛紛表示，“太厲害了”“佩服，這業績秒殺”“疫情這么嚴重，業績居然這么好”，還有的稱“明天炒白酒”。

　　2022年三季報顯示，山西汾酒有股東5.827萬戶。

　　作為清香型白酒龍頭，山西汾酒近幾年可謂強勢開疆拓土，高歌猛進。而后續，多數券商仍看好其成長的確定性。

　　浙商證券近日發布研報認為，短期看，考慮到公司2023年春節回款工作即將拉開帷幕，經銷商回款積極性較高，且公司核心產品動銷表現優秀，“預計公司春節回款表現或延續此前向好發展態勢，同時結構升級及省外市場加速拓展趨勢不改”；而中長期來看，“汾酒營銷工作將圍繞“13348”營銷思路展開，其中包括錨定“三分天下有其一”目標等”。

　　浙商證券預計公司2022-2024年收入增速分別為32.39%、27.48%、21.96%，歸母凈利潤增速分別為42.9%、33.81%、26.83%，“長期看業績成長性強，當前估值具有性價比，維持買入評級”。

　　信達證券（601059）則分析稱，2023年公司將圍繞“一體兩翼”的品牌發展總思路，以青花20為基，向上提升青花30/40的檔次和規模，持續提高青花占比；以玻汾為基，不斷擴大清香消費群體，向上帶動老白汾，整體實現產品結構的進一步升級。“我們認為，豐富的產品線能夠幫助公司實現對行業周期波動的熨滑，并在各個價位充分發揮香型優勢，持續引領清香型復興。”

　　白酒指數大幅反彈22%

　　貴州茅臺漲幅超40%

　　在山西汾酒之前，另外兩家區域性酒企老白干和水井坊（600779），也分別在1月13日晚和1月18日晚發布了2022年業績預告。

　　老白干預計2022年度實現歸母凈利潤6.9億元左右，同比將增加3億元左右，增長77%左右；預計扣非凈利潤4.7億元左右，同比增加1.2億元左右，同比增加35%左右。水井坊預計2022年度營業收入與上年同期相比增加約4091萬元，增長約0.9%；歸母凈利潤同比增加約1679萬元，增長約1.4%；扣非凈利潤則同比減少約5248萬元，同比下降約4.3%。

　　而近期白酒板塊股價大幅反彈。

　　白酒指數自去年11月低點至今已大幅反彈22%，略強于滬深300指數18.9%的反彈幅度。板塊內典型白酒股反彈普遍在30%以上，貴州茅臺漲幅都超過40%，瀘州老窖（000568）漲幅甚至超過60%。不過，由于去年9月、10月白酒股經歷一輪快速殺跌，目前的反彈大都也就是“收復失地”，估值水平依然不算高，尤其是保持業績中高速增長的頭部白酒股。

　　此背景下，券商分析師大多看好2023年白酒板塊行情。

　　浙商證券分析師張瀟倩、楊驥表示，23年是貴州茅臺“持續發展”年；是五糧液（000858）“穩中求進”年；是洋河股份（002304）“營銷轉型”年；是山西汾酒“品牌戰略全面落地”年；是今世緣（603369）“百億目標”年…，預計2023年白酒迎強投資機會，將從22年的α式投資轉向為β式投資，關注集中度提升及消費升級兩大邏輯。

　　國泰君安訾猛、李耀認為，白酒板塊正邁入新一輪業績、估值周期，估值和業績將交替支撐股價，新周期股價空間或大于業績彈性。

　　其認為，復蘇上半程，短期維度更強調估值，以及業績確定性，建議增持五糧液、迎駕貢酒（603198）、今世緣、洋河股份，以及山西汾酒、貴州茅臺、瀘州老窖、古井貢酒（000596）等。而“伴隨行業上行趨勢確立，中期維度更強調業績彈性和長期成長空間，建議增持貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒、酒鬼酒（000799）、舍得酒業（600702）、水井坊等”。

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