“TCL系”兩家上市公司TCL科技（000100）（000100）和TCL中環(huán)（002129）（002129）1月19日一口氣公布多項(xiàng)重大事項(xiàng)。

　　其中最令人關(guān)注的一項(xiàng)是TCL科技披露2022年全年業(yè)績(jī)預(yù)告，這家市值逾700億面板龍頭預(yù)計(jì)2022年凈利潤(rùn)2.55億元-3.58億元，同比驟降達(dá)96%-97%。主要原因?yàn)槠煜耇CL華星全年業(yè)績(jī)大幅下滑。

　　不過(guò)，TCL科技同時(shí)表示，公司新能源光伏業(yè)務(wù)保持快速增長(zhǎng)。但光伏賽道的主角TCL中環(huán)并未滿足光伏業(yè)務(wù)高增長(zhǎng)，也同日披露一項(xiàng)收購(gòu)案，通過(guò)子公司增資方式以77.57億元的對(duì)價(jià)，將鑫芯半導(dǎo)體科技有限公司（鑫芯半導(dǎo)體）股權(quán)納入旗下，從而加碼半導(dǎo)體硅片賽道。

　　兩家上市公司一冷一熱的狀況，也反映出行業(yè)景氣度差異。

　　面板行業(yè)“最壞時(shí)刻”過(guò)了？

　　TCL科技公布的2022年業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，預(yù)計(jì)2022年凈利潤(rùn)為2.55億-3.58億元，同比下降96%-97%，而預(yù)計(jì)營(yíng)收預(yù)計(jì)約為1670 億-1696 億元，比上年同期增長(zhǎng)2%-4%。在扣非凈利潤(rùn)方面，TCL科技預(yù)計(jì)虧損額將達(dá)到26.32 億-27.35 億元，比上年同期下降128%-129%。

　　針對(duì)業(yè)績(jī)變動(dòng)原因，TCL科技公告解釋，受地緣沖突及新冠疫情等影響，半導(dǎo)體顯示行業(yè)下游需求不振，產(chǎn)品價(jià)格顯著低于上年同期，導(dǎo)致旗下TCL華星全年業(yè)績(jī)大幅下滑。

　　實(shí)際上，這家面板龍頭年內(nèi)業(yè)績(jī)大幅下滑早有預(yù)期。TCL科技去年披露的2022年三季報(bào)顯示，公司去年前三季度營(yíng)收為1265.15億元，同比增長(zhǎng)4.52%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.81億元，同比下降96.92%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)-18.87億元，同比下降122.02%。

　　不過(guò)，TV面板產(chǎn)品價(jià)格已在2022年10月迎來(lái)上漲。WitsView發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，在去年10月20日，電視面板率先迎來(lái)漲價(jià)，65/55/43/32寸電視面板ASP分別為107/81/48/27美元，與前月相比均上漲1美元；此外，顯示器及筆電面板價(jià)格降幅普遍收窄，如17.3/14.0寸TN面板ASP與前月相比僅下降0.1美元。

　　長(zhǎng)江證券在此前的一份研報(bào)中預(yù)計(jì)，面板產(chǎn)品價(jià)格自底部反彈將會(huì)達(dá)到約20%-30%幅度。該機(jī)構(gòu)以32寸TV面板為例，大致對(duì)應(yīng)30美元/片-33美元/片區(qū)間。這也意味著，TCL華星因此也將率先迎來(lái)基本面修復(fù)拐點(diǎn)。

　　在機(jī)構(gòu)看來(lái)，此輪價(jià)格上漲可以說(shuō)是三季度需求冰點(diǎn)、價(jià)格超跌后的否極泰來(lái)。去年三季度超跌的核心原因在于下游暴力消化庫(kù)存，此外，三星電視機(jī)面板7、8月份采購(gòu)額大幅下降，使得大陸廠商稼動(dòng)率下降的穩(wěn)價(jià)成效不明顯。

　　不過(guò)，從去年6月至10月，三星的電視面板庫(kù)存已從16周的高位水平降至6周左右的健康水平。站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存壓力較小，行業(yè)也率先迎來(lái)補(bǔ)庫(kù)下的價(jià)格回暖。根據(jù)市調(diào)機(jī)構(gòu)DSCC預(yù)測(cè)，隨著旺季到來(lái)，2023年3月起TV面板價(jià)格將呈上漲態(tài)勢(shì)。

　　光伏巨頭大舉加碼半導(dǎo)體

　　對(duì)比面板行業(yè)遭遇寒冬，TCL科技旗下TCL中環(huán)在光伏賽道上顯得頗為“滋潤(rùn)”。TCL中環(huán)同日公布的業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，其全年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于股東的凈利潤(rùn)66億元-71億元，同比增長(zhǎng)63.79%-76.20%。

　　不過(guò)，TCL中環(huán)并未滿足光伏賽道上的高增長(zhǎng)。該公司披露一項(xiàng)重大收購(gòu)顯示，其控股子公司中環(huán)領(lǐng)先半導(dǎo)體材料有限公司（中環(huán)領(lǐng)先）擬以新增注冊(cè)資本方式收購(gòu)鑫芯半導(dǎo)體股權(quán)。

　　根據(jù)收購(gòu)方案，中環(huán)領(lǐng)先本次新增注冊(cè)資本48.75億元，鑫芯半導(dǎo)體股東以其所持鑫芯半導(dǎo)體100%股權(quán)出資認(rèn)繳中環(huán)領(lǐng)先本次新增注冊(cè)資本，交易對(duì)價(jià)為人民幣77.57億元，交易完成后鑫芯半導(dǎo)體股東合計(jì)持有中環(huán)領(lǐng)先32.50%股權(quán)。

　　本次交易完成前，TCL中環(huán)及中環(huán)領(lǐng)先均未持有鑫芯半導(dǎo)體股權(quán)，而本次交易完成后，鑫芯半導(dǎo)體將成為中環(huán)領(lǐng)先全資子公司并納入中環(huán)領(lǐng)先合并報(bào)表范圍，而中環(huán)領(lǐng)先仍屬于公司合并報(bào)表范圍。換言之，TCL中環(huán)此次收購(gòu)鑫芯半導(dǎo)體股權(quán)，并未實(shí)際花費(fèi)資金。

　　經(jīng)收益法評(píng)估，鑫芯半導(dǎo)體在評(píng)估基準(zhǔn)日（2022年10月31日）的凈資產(chǎn)賬面值為65.94億元，評(píng)估后的股東全部權(quán)益價(jià)值為74億元，也就是說(shuō)，此次收購(gòu)的增值率為12.23%。不過(guò)，截至2022年10月底，鑫芯半導(dǎo)體營(yíng)業(yè)收入為1.61億元，凈利潤(rùn)虧損5.03億元，而經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流凈額為-5.61億元。

　　TCL中環(huán)方面解釋稱，虧損的主要原因系其研發(fā)支出及生產(chǎn)建設(shè)投資支出較大，已建成廠房及配套設(shè)施可滿足60萬(wàn)片/月的產(chǎn)能，而設(shè)備產(chǎn)能仍在爬坡上量階段。

　　據(jù)了解，鑫芯半導(dǎo)體致力于300mm半導(dǎo)體硅片研發(fā)與制造，該公司于2020年10月投產(chǎn)，產(chǎn)品應(yīng)用以邏輯芯片、存儲(chǔ)芯片等先進(jìn)制程方向?yàn)橹鳎�產(chǎn)品終端涵蓋移動(dòng)通信、便攜式設(shè)備、汽車電子、物聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)電子等多個(gè)行業(yè)。

　　按照TCL中環(huán)方面透露，鑫芯半導(dǎo)體目前已實(shí)現(xiàn) 12 英寸半導(dǎo)體硅片量產(chǎn)，并已完成了重點(diǎn)客戶的產(chǎn)品認(rèn)證程序。相比光伏硅片業(yè)務(wù)，TCL中環(huán)半導(dǎo)體級(jí)硅片業(yè)務(wù)規(guī)模較小。2022年中報(bào)顯示，其半導(dǎo)體行業(yè)營(yíng)收為15.38億元，占比僅為4%。

　　資料顯示，硅片是半導(dǎo)體器件的主要載體。得益于硅優(yōu)異的物理性能和豐富的存儲(chǔ)量（在地殼中占比約27%），硅基半導(dǎo)體材料是目前產(chǎn)量最大、應(yīng) 用最廣的半導(dǎo)體材料，90%以上的半導(dǎo)體產(chǎn)品是用硅基材料制作的。硅片作為各類半導(dǎo)體器件的主要載體，占全球半導(dǎo)體材料行業(yè)成本的35%， 是用量最大的半導(dǎo)體材料。

　　而國(guó)產(chǎn)廠商在這一環(huán)節(jié)占比極低。2021年，全球前五大半導(dǎo)體硅片企業(yè)信越化學(xué)、SUMCO、Siltronic、環(huán)球晶圓、SK Siltron 合計(jì)銷售額占全球半導(dǎo)體硅片行業(yè)銷售額比重高達(dá)86.6%，市場(chǎng)集中度極高。

　　根據(jù)SUMCO的預(yù)測(cè)，12英寸硅片作為未來(lái)增長(zhǎng)最快速的硅片產(chǎn)品，其供給將持續(xù)短缺，盡管各大廠商均在積極擴(kuò)充產(chǎn)能，但在2024年之前，市場(chǎng)將維持供小于求的狀況。而從影響因素來(lái)看，智能手機(jī)仍然是12英寸硅片需求增長(zhǎng)的最主要的推動(dòng)力，而數(shù)據(jù)中心和智能汽車的增長(zhǎng)也較為迅速。

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