8月23日下午，南嶺民爆（002096）在長沙召開重大資產重組說明會，中國能建（601868）旗下易普力借殼南嶺民爆上市釋出更多交易細節。南嶺民爆董秘鄒七平表示：“本次交易完成后，南嶺民爆整體混裝炸藥產能將得到大幅提升，工程服務能力有效提高。此外，我們還將利用易普力民爆服務一體化優勢和市場渠道優勢，積極打破發展瓶頸，全面激發上市公司產業轉型升級動能。”

　　● 本報記者 段芳媛

　　借殼上市力爭實現跨越式發展

　　根據南嶺民爆8月20日晚披露的重組預案（修訂稿），公司擬通過發行股份的方式，購買葛洲壩（600068）、攀鋼礦業及23名自然人合計持有的易普力6.69億股股份（約占總股本的95.54%），發行價格為7.15元/股，交易作價為53.57億元。同時，公司擬以詢價的方式非公開發行股份募集配套資金，募資總額不超過13.39億元。

　　公開資料顯示，南嶺民爆總部位于湖南，是一家區域性民爆企業，主要從事民爆器材、軍品的生產、研發與銷售，提供工程爆破服務等業務。2019年、2020年以及2021年，公司分別實現營業收入25.24億元、20.02億元、19.31億元；分別實現歸屬于上市公司股東的凈利潤5829.9萬元、5063.59萬元、4899.62萬元。

　　易普力是中國能建旗下的民爆企業，其規模遠超南嶺民爆。公司2019年、2020年和2021年分別實現營業收入34.55億元、43.27億元、51.45億元；分別實現歸屬于母公司股東的凈利潤2.87億元、5.34億元、4.92億元。

　　葛洲壩、攀鋼礦業等作出業績承諾，如果本次交易標的資產于2022年完成交割，則易普力2022年至2024年的扣非歸母凈利潤將分別不低于4.59億元、5億元、5.39億元，三年合計不低于14.98億元。若2023年完成交割，則業績承諾為2023年至2025年標的扣非歸母凈利潤分別不低于5億元、5.39億元、5.69億元，合計不低于16.08億元。

　　此次并購稱得上是“蛇吞象”式并購，也是A股首單“分拆+借殼”交易方案。易普力借殼南嶺民爆上市后將成為中國能建旗下民爆業務的獨立上市平臺，而南嶺民爆的直接控股股東將變更為葛洲壩，實際控制人將變更為國務院國資委。

　　對于此次“蛇吞象”式并購，中國能建方面表示，通過分拆上市，將易普力重組上市后的新主體打造成為公司下屬民用爆炸物品的研發、生產、銷售，爆破服務和礦山開采服務業務的獨立上市平臺，提升公司民爆業務的盈利能力和綜合競爭力。

　　同時，中國能建方面稱，分拆上市后，公司民爆板塊將實現與資本市場的直接對接，未來民爆板塊可借助資本市場平臺進行產業并購等各項資本運作，進一步提高研發水平，擴大生產規模，豐富產品線，拓展銷售網絡，實現跨越式發展。

　　產能規模躍居行業第一

　　公開資料顯示，易普力與南嶺民爆同屬民爆行業，其發端于三峽樞紐工程，曾完成當時全球爆破規模與難度最大的“天下第一爆”。發展至今，易普力已具備集研發、生產、銷售、運輸、爆破服務為一體的完整的民爆產業鏈，是目前國內從事現場混裝炸藥生產和爆破施工“一體化”服務規模最大的專業化公司。

　　截至目前，易普力的國內市場分布在重慶、新疆、四川、湖南等二十多個省市（區），國際市場分布在東南亞、中亞、非洲等地區，擁有工業炸藥許可產能34.45萬噸，現場混裝炸藥所占比例約60%，工業炸藥許可產能規模行業排名第四。

　　據了解，民爆行業屬于高度危險、高度管制的“牌照生意”，具有入行門檻極高、區域性極強的特點，收購是國內民爆企業實現大幅擴產與快速推進業務布局的唯一途徑。

　　“易普力在行業內屬于第一梯隊，服務與產品覆蓋國內外20余個國家與地區，而南嶺民爆在湖南省具有區域優勢。雙方的結合有望在產能規模、產品結構、市場渠道等多方面形成協同效應。”鄒七平說。

　　通過此次重組，南嶺民爆將打破當前產能瓶頸，炸藥許可產能達到近56萬噸，工業雷管突破2.84億發，產能規模躍居國內民爆行業第一。根據測算，重組完成后，南嶺民爆2021年備考營業收入、備考凈利潤將分別提升至70.76億元、4.98億元，較交易前分別上升266.47%、915.40%，確立國內民爆行業頭部地位。

　　“此次重組也有效避免了南嶺民爆包裝炸藥許可產能核減風險，公司規模優勢及行業競爭優勢將更加明顯。”業內人士表示。

　　根據工信部2018年出臺的《關于推進民爆行業高質量發展的意見》，為減少危險廠點和危險源，提高產業集中度和企業市場競爭力，工信部要求年產10000噸及以下的低水平工業炸藥生產線應進行合并升級改造，或將其產能轉換為現場混裝炸藥。如果整體混裝炸藥產能不能滿足30%的，工信部將在第二年核減企業未滿足部分一半的產能許可。

　　民爆行業“十四五”規劃提出，到2025年，民爆行業生產企業（集團）數量要降低至50家以內，排名前10的民爆企業行業生產總值占比提升至60%以上，并形成3-5家具有較強行業帶動力、國際競爭力的大型民爆一體化企業。南嶺民爆收購易普力正契合了國內民爆行業的發展趨勢，隨著行業集中度的提升和一體化進程的加速，民爆龍頭企業有望持續受益。

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